【棉市快评】 郑棉再创新高 涨势是否持续？

       郑棉期货主力合约在 13750元/吨附近震荡多日后，今日受美联储降息短期刺激，价格反弹最高触及13920元/吨，但在产业端供需宽松及未来降息预期偏鹰影响下，价格再次回落至13850-13900元/吨区间。从持仓量上看，目前郑棉正在进行移仓换月，但1月合约持仓仍处于同期高位，同时5月合约今日大幅增仓超8万手，给未来走势带来一定想象空间。基本面与宏观层面共振下，当前供需宽松的现实格局，叠加美联储明年降息表态偏鹰的影响，尚未为郑棉提供实质性驱动，价格走势更多依托国内外宏观政策导向，以及未来供需面趋紧的强预期支撑。

       具体来看，国内12月8日中央政治局会议指明2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。海外方面，美联储宣布降息25个基点至3.5%至3.75%之间，但对于明年降息次数与幅度表态偏鹰。

       产业端看，最新资源表中国内2025/26年度棉花产量调增幅度大于需求，期末库存增加。然而由于丰产情况已基本被市场消化，因而调整对盘面影响有限，市场焦点更多转向消费端韧性及新年度种植情况。新年度种植方面，棉农观望情绪浓厚，受政策不确定性影响，土地承包与种植规划进度偏谨慎，新年度目标补贴政策的落地情况需重点关注；需求端呈现 “淡季不淡” 特征，纺企原料采购积极性有所回暖，双节前备货需求逐步释放，对棉价形成阶段性支撑，但大厂局部降价促销，下游隐忧仍存。国际方面，美国最新公布的USDA报告调整不大，近期国外产业层面对棉价影响相对有限，国际棉价震荡运行。

       总体来看，郑棉短期走势主要受宏观政策、种植政策预期及需求强势预期主导，但美联储降息的提振效应已基本消化，产业端政策落地节奏与需求实际复苏力度均存在不确定性。尽管短期情绪面或推动郑棉偏强震荡，但上方压力仍需警惕，价格上行空间或受制约。