郑棉CF2609合约前期维持窄幅震荡，周四夜盘受外棉强势带动大幅拉升，突破近期区间。美棉07合约延续前期上涨势头，持续刷新阶段高点。截至目前，美棉07合约最高涨至75.48美分/磅，郑棉09合约最高涨至15730元/吨。本轮上涨或主要在于：

       1.内外价差修复，外棉支撑强劲，移仓换月助推

       当前内外棉价差处于高位，外棉价格优势显著，对国内棉价形成较强支撑。同时，美棉正处于移仓换月阶段，资金从近月合约向远月转移。大量空头资金主动离场平仓，直接推动美棉盘面走强，并进一步带动郑棉跟涨。

       2.资金轮动：能源资金流入农产品

       周四夜盘，农产品板块普遍上涨，豆类品种领涨。前期强势的煤炭、焦油等能源品种大幅走软，资金从高位能源板块集体流出，转向抗通胀、供需偏紧的农产品板块避险与布局。棉花作为农产品中基本面强劲的品种，成为资金重点流入方向，直接推动价格快速拉升。另外，据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至3月31日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单44038张，较前一周明显增加，多头资金入场利好盘面。

       3.全球棉花基本面：无明显利空，供应收紧支撑价格

       当前全球棉花市场整体无明显利空消息，核心逻辑仍围绕供应缩减展开。市场对全球新年度棉花供应有一定担忧。国内新疆新棉种植季开启，市场对种植面积存调减预期。基本面整体偏多，为棉价上涨提供坚实底层支撑。

       美棉主产区干旱状况持续恶化：目前得州区域处于中度及以上干旱，严重干旱直接威胁新棉播种与出苗，市场对USDA报告产量预期高度怀疑，普遍认为最终产量大概率低于报告预测。供应收缩预期持续强化，成为美棉上涨的核心引擎。

       4.国内基差坚挺，需求短期走弱但未失稳

       国内棉花现货市场基差较为坚挺，对期货价格形成有效支撑。下游纺企虽因订单走弱，对皮棉采购心态谨慎、补库偏淡，但纺企开机率未明显下调，刚需仍在。短期需求走弱仅抑制上涨速度，未形成实质利空，在多头资金推动下，市场易涨难跌。

       5.上涨加速：空头踩踏与资金推动形成正反馈

       在多重利好共振下，市场易涨难跌格局明确。当价格突破关键点位后，大量空头主动止损平仓。叠加多头资金主动增仓入场，双重力量推动盘面快速走强、涨幅扩大。

       短期棉价下方有较强支撑，后续上涨持续性仍需重点关注：国内新棉种植进度，当前正值新疆新棉种植关键期，实际种植面积能否按市场预期落地，将直接影响中长期供应预期与价格走势。同时目前国内下游需求已开始走软，若后期需求持续走弱、成品库存快速累积，纺企开机率下调，或将对棉价形成压制。最后地缘政治变动情况、北半球主产棉区天气波动情况等仍为后期市场交易的聚焦点。