今日郑棉主力合约迎来“开门红”，早盘即高开高走，盘面大幅增仓，午后跳水回落，之后再次震荡整理，盘面多空博弈加剧。具体来看，主力合约开盘价14600元/吨，盘中冲高至7个月的高位14875元/吨后受阻，部分多头获利平仓，随后转入震荡态势，尾盘收于14655元/吨，涨幅0.72%；成交量同步放大至49.27万手，持仓量维持89.55万手高位水平。分合约来看，今日郑棉各月份合约普遍上涨，其中2609合约涨幅为0.81%，领先于各合约，直观反映出市场对远期棉花供应紧张的预期持续升温。

       回顾近期走势，郑棉从12月启动后即开始了一段流畅上涨行情，支撑其棉价大幅上行超一千点的核心逻辑主要有四点：一是2026年新疆植棉面积调减预期明确，强化市场对未来供应端下降的预期，构成资金拉涨棉价的核心支撑。二是2026年棉花目标价格补贴即将开启新周期，市场对补贴政策调整存在一定预期。三是下游消费表现出较强韧性，在大幅增产的背景下，截至12月中旬商业库存并未随之增加，显示出本年度后期仍有偏紧预期。四是当前轧花厂销售节奏优于去年同期，以一口价销售模式为主，盘面套保压力明显减弱，轧花厂挺价意愿对现货价格形成有力托举，间接传导至期货盘面。

       尽管利多因素明确，但价格大幅上涨后风险也随之增加。需求端来看，受棉价持续上涨推升成本压力影响，下游纺企补库态度谨慎，多采取随用随买策略，导致现货市场陷入“价涨量稀”的僵持状态，成交持续低迷；棉纱市场产销基本平衡，未出现明显放量迹象，终端需求疲软态势尚未实质性改善。此外，内外棉价差持续走扩，进口棉纱的间接冲击逐步显现，进一步制约棉价上行空间。宏观层面，委内瑞拉地缘政治局势升级引发国际原油市场波动，今日原油价格延续跌势，或带动化纤原料成本下降，由于棉花与化纤存在一定替代关系，为棉价走势增添不确定性。

       整体来看，短期郑棉市场仍将维持偏强震荡格局，“强预期+强现实”的组合仍对棉价形成持续支撑。但需警惕的是，当前棉价已部分消化利多因素，14800-15000元/吨区间阻力较强，后续盘面波动或进一步加剧。中长期来看，棉价走势将取决于三大核心产业变量与宏观外围环境的演变：一是新疆植棉面积调减政策的具体落实情况；二是新疆棉花目标价格补贴新周期政策的细则落地；三是下游需求变化以及补库进度能否超预期回升；四是内外棉价差的变动。同时，国际能源价格波动、全球纺织消费复苏节奏等宏观因素的传导效应，也需持续重点关注。