近期，郑棉市场呈现震荡偏强态势，主力合约CF2605价格持续上行。截至12月25日，该合约价格突破14200元/吨，最高触及14265元/吨，距近四个月高点仅一步之遥。在政策预期、资金推动等多重因素协同支撑下，郑棉期货走出独立于外盘的强势行情。不过，当前价格已逼近关键压力位，市场回调风险逐步积聚，需引起市场参与者高度关注。

       从近期市场运行特征来看，郑棉期货呈现良性上涨态势，未出现大幅波动的极端行情。每日稳步上行的走势，为产业端提供了充足的喘息与调整时间。本次上涨行情的推进离不开资金的积极参与，资金始终遵循市场趋势而动，而此次借助宏观政策导向及棉市基本面利好因素开展的做多操作，相较于以往更显理性与审慎。从持仓数据来看，郑棉主力合约近十个交易日持仓量累计增加约37万手，短期持仓量的快速攀升，推动合约价格上涨约500点。当前，持仓量仍呈增长态势，多头资金尚未显现离场迹象，因此棉价大幅下行的概率较低，多头仍存在继续推升价格的意愿。

       从另一维度观察，当前郑棉期货的上涨行情具备较强理性基础，主要体现在两方面：其一，多空双方博弈矛盾尚未凸显。当前新棉正处于集中上市期，皮棉现货可供应资源较为充足，从市场库存变化来看，库存规模呈逐步增长态势；其二，当前市场炒作的各类利多因素，部分已在盘面价格中得到反映，市场正等待此类利多因素的实际落地成效。同时，市场亦在期待新利多因素的催生，例如节前下游企业原料补库需求的释放情况。

       回归供需基本面视角，本年度新棉产量已基本确定，关于产量的市场炒作已告一段落。在新棉种植周期开启前，下游需求的恢复程度将成为影响棉价走势的核心变量，此外，明年宏观政策导向亦将对棉价走势产生重要影响。

       对于后续市场走势，多家机构已发布预警观点，认为郑棉期货短期已进入高位震荡整理阶段，14200元/吨以上区间压力显著，单边上涨概率较低，回调风险不容忽视。在此背景下，市场参与者应理性审视当前行情，摒弃盲目追高操作，切实防范价格回调可能引发的投资风险。