11月底以来，ICE棉花期货开启震荡回落节奏，主力3月合约从64.95美分/磅跌至62.97美分/磅，再创2025年3月中旬以来新低；而郑棉CF2601合约盘面价格则接连收复13500、14000等整数关口，1%关税（或滑准关税）下外棉进口成本与内地库新疆棉顺挂幅度持续扩大。

       几家国际棉商、大型棉企业反馈，随着2026年89.4万吨1%关税棉花进口配额开始申报并陆续下达，再加上2026年上半年我国对美国/欧盟棉制品出口溯源订单逐渐修复的预期较强，因此12月份以来国内纺织厂/贸易商对12月-3月船期巴西棉、美棉、澳棉及西非棉、哈萨克斯坦棉等的询价/签约积极性回升。

       随着ICE主力跌破前低63.11美分/磅，笔者建议国内涉棉企业需要考虑逢低入场，提前锁定高等级高指标外棉资源。从中长线来看，2026年全球棉花市场受下面四个因素震荡走高的概率偏大。

       其一、继澳大利亚、巴西植棉面积确定下降外，2026年北半球棉花种植也很不乐观。其中中国、美国、印度受政策、农民收益及天气等因素影响，调整种植结构的意愿比较强，2026/27年度全球棉花基本面或收紧。

       其二、随着特朗普政府陆续与各国签署新一轮贸易协议，加征关税的影响大幅减弱，再加上俄乌冲突迎来和平解决的曙光及其它地缘政治危机下降，全球经济恢复节奏有望加快，棉制品生产、消费回暖的力度加大。

       其三、中美互降关税的利好将在2026年一季度逐步显现，部分外溢至越南、印度、孟加拉等国的高支高附加值棉制品订单预期回流，刺激中国纺织厂/贸易商增加优质棉花进口。

       其四、美联储2026年或将进一步降息，利好金融市场、商品期货反弹。高盛最新研报指出，美联储在2026年前或采取比市场预期更为积极的降息路径，联邦基金目标利率有望降至3%或更低。