近日，国务院关税税则委员会发布公告：自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施。我国进口美棉加征关税下调15%降至10%，且暂停实施24%的加征关税税率一年。

       受此消息影响，近两日国内部分大中型棉花贸易企业、纺织厂对2025年10月-2026年2月份船期的美棉询价/签约热情有所恢复，某国际棉商反馈，中高等级2025/26年度棉花成交稍好。业内分析，中美相互下调关税，既利于中国棉制品对美国市场的出口，也有利于美棉扩大进入中国市场，“互惠共赢”的趋势有望得到延续。

       然而，虽然宏观面暖风徐徐，中国买家也再次启动2025/26年度美棉签约进口，但是11月份以来ICE棉花期货连续震荡下跌，主力12月合约打开66美分/磅、65美分/磅整数关口，对中美互降关税利好“视而不见”。为什么中国企业启动2025/26年度美棉签约，ICE却反弹乏力呢？业内判断主要与下面几个因素有关：

       一是美联储12月降息预期大幅减弱，美元震荡偏强，对棉花等大宗商品期货不友好。美国自动数据处理公司（ADP）本周三发布的《全国就业报告》显示，10月全美私人部门新增就业4.2万人，三个月来首次增长；加之鲍威尔表示，12月会议降息并非既定事实，关键取决于经济增长与就业之间的反差将如何化解，因此12月降息“泡汤”的担忧升温。

       二是中国企业不具备大举签约2025/26年度美棉的条件，仍需“以时间换空间”。除了2025年1%关税内棉花进口配额紧张、当前美棉船货FOB/CNF/CIF报价相较巴西棉、西非棉、澳棉等竞争对手性价比不高外，还与2024/25年度巴西棉SM/M级棉花、长度1-5/32及以上占比继续提升对中国涉棉企业的吸引力偏高有关。

       三是美棉出口企业/国际棉商不会将关税下调15%的利润全部让给中国供应链运营商，使关税下调的利好大打折扣。比如，棉企或通过上调保税/船货美棉基差等多种方式从关税下调中分到“一杯羹”。再者，目前ICE期货盘面受美国内消息面、原油及谷物期货等影响更大，棉花基本面的作用反而不强。