近日，郑州商品交易所发布公告，自2026年9月1日在内地棉花交割仓库注册的仓单升水较上年度下调200元/吨（2026年9月1日前注册的仓单，仓库升贴水按照原升贴水标准计算）。具体仓库升贴水调整如下：1、河南地区交割库：由900元/吨减去“运费补贴”调整为700元/吨减去“运费补贴”；2、河北、山东、湖北等地交割库：由950元/吨减去“运费补贴”调整为750元/吨减去“运费补贴”；3、江苏地区交割库：由1000元/吨减去“运费补贴”调整为800元/吨减去“运费补贴”。

       为什么郑商所自2026年9月1日将内地交割库仓单升水下调200元/吨？业内分析主要与下面三个因素有关：

       一是近两年因内地交割仓单新疆棉的升水比较高，激发疆内轧花厂、棉花贸易企业抓紧、集中向内地交割库移仓的力度并生成仓单，尤其喀什、哈密等产地高等级高升水但含糖量偏高的资源占比较高。一方面导致进入年度后期，疆内棉花供应趋紧，另一方面仓单“质量”不足，不受用棉企业/中间商的青睐。

       二是随着近几年新疆地区纺纱锭数快速增长，高配棉高支高附加值棉纱线占比显著提高，疆内纺企对高等级高升水棉花的消费需求也持续上行，因此通过下调内地交割库棉花升水抑制高指标新疆棉移库，利于新疆纺织产业健康、有序发展。

       三是郑商所下调内地交割库仓单升水，意图使2026/27年度新疆棉花现货基差回调至合理、有竞争力的水平，而非“悬空”状态，从而提升郑棉的风向指标、避险作用。2023/24、2024/25年度普遍存在内地库新疆棉现货报价基差显著高于郑商所棉花基差的现象，导致棉花加工企业、贸易商注册仓单的数量呈现逐年较大幅度下降的趋势，下调内地交割库升水，利于疆内库注册仓单增长，既与现货的贴合度提高，又刺激新疆加工企业合理使用避险、交割工具。