自4月初特朗普对等关税落地造成棉价大幅下挫后，近期郑棉期价持续温和修复，但在缺少宏观和产业层面明显利好因素影响下，仍以低位震荡为主。今日，受特朗普释放缓和信号，称关税谈判期间不会对中国采取“强硬手段”，乐观认为能够迅速达成协议，并称大幅下调对中国进口商品加征的关税税率，商品市场避险情绪衰减，除黄金大跌外多数商品翻红，郑棉主力合约大幅上涨，盘中最高价突破万三，后涨势回落收于12990元/吨。

　　产业层面来看，基本面总体尚稳，但需求渐进淡季。供给方面当下正处商业库存快速去库阶段，去库速度明显快于去年同期，但后续去库情况仍存变故。新棉生产来看，当下新疆棉花播种进度约86.3%，受降温影响北疆棉区棉苗出现轻微冻害影响，后续升温后可通过化控改善恢复，对棉苗整体生长影响有限。需求方面“金三银四”接近尾声，纺企成品销售速度放缓，部分企业成品库存略有增加，后续淡季特征将逐渐显现，纱线价格存在下跌压力。此外，关税矛盾能否转好仍存变数，输美订单恢复不确定性较大，需求预期难言向好，整体而言需求端对盘面支撑不足。国际方面，目前美棉累计净签约量已超年度预期出口量，超卖为棉价提供了底部支撑。供应端看美棉播种进度追平近年平均水平，全美墒情基本稳定，北半球春播期当前天气炒作因素不足，预计反弹空间有限。

　　整体而言，当下棉价波动的主要驱动仍为宏观环境变化。郑棉的估值偏低提供了一定向上修复的空间，但产业层面持续偏宽松的格局以及即将到来的需求淡季不足以支撑棉价大幅上涨。目前来看，万三或为影响棉价的重要位置，若棉价企稳，则将给市场带来一定的信心基础。后续市场仍需关注中美关税谈判情况以及产业端的疆内天气变化、商业库存去库情况以及下游淡季的订单变化。