经历了上周的大跌后，本周内外盘再次陷入窄幅震荡。国内方面，虽然美国再度威胁将提高关税至245%，但在持续加征高关税之下，再次提高并无太多实质意义，对盘面的情绪影响也较弱。短期情绪影响减弱，盘面再次回归供需引导，第一阶段下跌也告一段落。供应端3月去库速度加快，4月后市场流动性增强或再次促进去库。新年度种植面积预期增加但目前处于天气扰动敏感期；需求端“银四”开机仍处于相对高位，3月社消和出口数据均偏好，虽然下游新出口订单走弱，但产业链尚未形成累库负反馈，短期棉价维持弱势震荡，春播天气扰动及年末供应偏紧预期下仍有小幅反弹可能。但长期来看，高关税以及地缘政治紧张局势或将持续拖累出口并重塑全球贸易格局，对需求端负面影响仍不容忽视。

       国际层面来看，以美国、印度为代表的北半球主产棉国天气题材可能存在一定交易空间，但支撑力度暂有限。需求方面，随着关税博弈的升级，各国出口压力加大，通胀抬头风险放大，衰退担忧加剧，复苏道路或仍艰难。不论是关税政策还是降息前景目前来看存在较大变数，故存在一定摇摆空间。短期来看，全球棉价或将在当前位置维持双向宽幅震荡，中长期需关注未来天气层面的刺激，以及中美宏观政策博弈对市场结构性变化进而对消费预期可能造成的影响。