USDA 1月棉花供需报告继续上调2024/25年度美棉单产44磅至836磅/英亩，产量相应上调15万包至1441万包（约313.8万吨，12月报告较11月份已上调2万吨），较上年度产量增加51.1万吨，同比增幅19.45%。虽然USDA已连续两个月上调本年度美棉产量，但部分机构、国际棉商等认为调增幅度仍偏低，未达预期，后期USDA、ICAC等报告仍有可能小幅上调美棉产量预测2-3万吨。

       笔者认为,USDA对美棉单产、总产的预估已经比较高，或存在一些水份，再次调增的基础并不充分。

       一方面，2025年1月中旬至分检结束，可增加的美棉分检量高于13万吨的希望不大。据统计，2025年1月3-9日一周美棉分检8.04万吨，而前三周分检量分别为22.43万吨、19.91万吨、12.16万吨，呈现快速下滑势头；而2024年1月上旬，美棉周分检量约5.6万吨左右，同比降幅40%。考虑到2024年1月11日至4月11日分检期结束，年度分检量又增加了8.92万吨，因此即使以同比40%的增长计算（2024/25年度美棉采收、上市进度较大幅度提前，后期同比增长持续回落），2025年1月中旬至分检结束新增分检量超过13万吨的可能性也不大。截止2025年1月9日，本年美棉累计分检298.95万吨，再加上最高13万吨，本年度美棉总产量或仍低于1月报告的313.8万吨。

       另一方面，USDA对美东南棉区、西南棉区的单产预测或多少偏高。东南棉区生长期多次遭遇热带风暴、飓风的正面袭击，其中佐治亚州和南北卡罗来纳州受损失较大，新棉预计损失40-80万包，约占美棉总产量的5.5%，单产和质量预计均有所下降。另外，阿拉巴马州、密西西比州农作物生长也受到破坏，损失相对较轻，而美西南棉区前期高温干旱，9-10月份低温降水的侵袭也使单产受到影响，或不及USDA等机构的测算。