2024年12月15日以来，郑棉主力CZF2505合约盘面价格持续在13300-13600元/吨区间盘整，多空双方入市都趋于谨慎。一方面棉花加工企业套不上保，只能被动观望等待；另一方面内需订单下达缓慢，纺织品服装等终端产销形势延续疲软，中小棉纺厂减停产、提前放假的占比不断上升，业内对节前纺企补库的期望值一降再降。

       当前国内棉花产量增长预期不断增强，外围市场及消息面变数较大，叠加棉花消费持续走弱，若春节前郑棉CF2505合约无法打开13000元/吨的下行“窗口”，那么春节后继续大幅深跌的动能不足。原因简单归纳如下：

       首先，2024/25年度新疆棉花产量预测同比较大幅度增长的压力逐渐释放。从统计来看，进入1月上旬，新疆地区日新增皮棉加工量逐渐下滑至2.5万吨以下，累计加工量增幅继续回落，恐慌情绪不断得到修复。

       其次，特朗普大幅加征关税言论引发的利空气氛逐渐消退，若纺织品服装并不在第一轮美国加征关税之列或关税提高幅度明显不及之前预期，对棉花内外盘将是利好。

       再次，节后中小纺企集中复工、开机将对棉花期现价格形成支撑。从调查来看，目前国内纺企原料库存差异比较大，规模以上厂家原料储备尚可，但中小厂家原料库存显著偏低。若春节后夏秋订单下达，外销“抢出口”趋势显现，郑棉反弹乃至反转的概率较大。