本周郑棉主力持续向下阴跌，打破十月中旬以来近两个月的窄幅震荡区间，盘中最低价连续三日下移，今日最低价触及13635元/吨，创近三个月的新低。美棉本周反弹回落，今日收于69.57美分/磅。

       国内来看，供给宽松需求不振局面延续。新年度棉花增长幅度逐渐明确，新疆皮棉加工增量放缓，整体加工进度快于去年同期，供给宽松对盘面形成向下压力。需求方面，纱厂随用随买，棉花现货销售缓慢，年末纺企去库存回款压力略增。此外，产业链对加征关税的担忧导致整体信心不足，11月棉纺PMI重回枯荣线以下，下游织厂开机持续走低，提前放假预期增强，因而节前订单难有明显改善，需求端支撑缺乏。

       国际来看，产业端供需两端均偏空，向上驱动缺乏。据USDA最新发布的12月份全球棉花供需预测报告，2024/25年度全球棉花消费调增幅度不及产量，期末库存上升至五年最高位。此外11.29-12.5日一周美国周度陆地棉净签约量较前一周降幅超10%，大幅低于近四周平均签约水平，需求低迷特征凸显。

       综上所述，当下棉花市场供强需弱行情延续，横盘格局打破，棉价重回基本面驱动。中央经济工作会议扩内需政策符合市场预期，但对市场心理提振相对有限，后期需关注消费刺激政策的实际落地情况。