近两周以来，郑棉CF2501合约盘面价格持续在14000元/吨关口上下盘整、反复争夺，波动幅度不足200点，是典型的“磨底”行情。如此弱的波动幅度、市场情绪反馈，对新疆棉花加工企业、贸易商及用棉企业、投机商而言都是折磨，都很难入市，“不上不下，不涨不跌”，多空力量只能被动选择观望。

       由于2024/25年度国内棉花供应形势已基本明朗，而需求在2025年美国新一届政府对中国进口商品加征关税及内需市场启动延续缓慢的背景下增长的压力较大，基本面变化、调整的空间已不大，只能希望政策面、外围市场（含大宗商品、金融市场及股市、ICE期货）的波动来指引国内棉花期现市场走向。

       为什么CF2501合约在14000元/吨关键点位横盘对涉棉企业而言是折磨、进退两难呢？业内分析认为：

       其一，对新疆棉花加工企业而言，CF2501合约14000元/吨下方套保，意味着没有利润甚至小幅亏损，可11月份以来现货销售进度非常缓慢，棉企“短、平、快”操作宣告失败，目前处境越来越不乐观。截止目前，皮棉疆内监管库综合毛重成本约14800-15000元/吨（含短倒、仓库“包干费”、2个月财务成本等等支出，不包括出库费），而目前疆内库3129B（断裂比强度28/29GPT）机采棉公重报价14500-14700元/吨，轧花厂仍没有利润或小幅亏损，对棉企而言，郑棉CF2501合约14000元/吨以下的盘面价格，套保吸引力明显不足，避险意义不大。

       其二，对棉花贸易企业/期现公司而言，由于2024/25年度新疆棉基差仍偏高，有限的利润被高基差吞噬，入市的积极性也较前两年同期稍低。从调查来看，虽然近半个月来，北疆部分棉企业逐渐小幅下调基差，但对于“双29”750-850元/吨、“单29”基差600-700元/吨的基差，中间环节接受、消化的压力仍偏大。由于买卖双方基差仍有100-200元/吨的分歧，因此贸易商与加工企业的博弈仍在继续。

       其三，棉纺织企业在郑棉14000元/吨关口补库的意愿也不强，持观望态度。一方面11月/12月份相对低价的2023/24年度陈棉供应充足，再加上手握1%关税、滑准关税棉花进口配额（可随时低价采购港口保税外棉）及新增订单不理想，因此规模以上棉纺织企业12月底前集中补库的概率不高；另一方面，很大一部分中小纺企产销压力持续上升，纱线累库率增大，再加上货款回收期偏长，为了保持现金流、保就业，不得不采取限产、减停产措施应对，棉花采购也“随用随买，按需下单”。另外，从调查来看，由于目前内地纺企C40S及以下支数棉纱仍大多处于产销倒挂，略有亏损的局面，因此郑棉CF2501合约14000元/吨的盘面价格仍制约用棉企业逢低采购。