上周五ICE夜盘在美棉周度出口数据不佳以及美元走强带来的压力下，再度大跌至最低68.83美分/磅，已创出三个月的新低。受ICE下跌影响，今日早盘郑棉面临较大的跟跌压力，一度跳水至最低13835元/吨，略低于月初13860元/吨的最低位，有区间破位迹象，但随后反弹“收回失地”，再次回到震荡区间，显示出郑棉短期虽然偏弱运行，但较美棉抗跌，下方支撑依然有效。

       当前从国际方面来看，宏观扰动持续存在，美元指数高位震荡以及美联储官员关于未来降息路径的谨慎表态，使得大宗商品价格多数承压下跌，美棉也难“独美”。同时产业方面美棉周度出口签约和装运再度转差，尤其是中国采购持续低迷，市场担忧美棉出口目标难完成，叠加北半球新棉集中加工和南半球新棉播种即将开始带来的供应端压力，供需联袂施压下棉价预计短期仍将弱势运行，但随着利空不断消化，下跌态势或逐渐趋缓。中长期则需关注特朗普上台后的相关政策指引以及明年2月份之后市场重心转移到新年度的供需格局后，带来的交易预期是否有改善。

       从国内方面来看，宏观方面多空交织，虽然已出台多项经济刺激政策，但效果仍待验证，同时特朗普的关税政策带来的国际贸易隐忧仍存。基本面上看，供应端新疆丰产格局前期发酵较为充分，虽然近期产量预期再度上调，但对价格的影响相对有限。当前轧花厂套保比例仍然偏低，短期挺价意愿较强，叠加中大型纺企集中补库，对棉价形成一定支撑。但11月以来下游继续走淡，纺企再次下调开机产能，需求端短期难有明显改善，近期新棉基差和成交都有走弱态势，随着新棉继续大量上市，供需压力有继续进一步发酵可能，棉价的下方支撑或再度面临一定的考验。