据部分棉花贸易企业、疆内轧花厂反馈，本周以来郑棉主力CF2501合约持续在14000-14300元/吨狭窄区间盘整，现货基差报价、一口价调整幅度明显减弱，用棉企业、中间商询价/采购再次回到“随用随买，按单拿货”的状态。

       内地纺企短线关注的重点仍是2023/24年度新疆棉（尤其内地库中高等级、高适纺性机采棉仓单），一方面2024/25年度北疆机采棉虽然批量上市，但杂质偏大、回潮率偏高等问题较往年突出，再加上10月份以来棉花公路出疆运费大幅上涨，因此陈棉短期更对纺企“胃口”；另一方面目前用棉企补库属于2024/25年度新棉集中上市供给前的过渡性采购，因此包括规模以上纺企在内拿货以“少量多批”为主，不适合入疆采购新棉。

       不过从调查来看，大部分棉花企业皮棉基差保持在偏高水平（疆内监管库多在600-1100元/吨），导致虽然郑棉CF2501合约跌至14000元/吨关口附近盘整，但纺企采购皮棉成本却并不低。业内分析主要原因包括如下三点：

       一是截止目前内地库2023/24年度棉花供应并不宽松（内地交割库郑棉仓单连续较大幅流出），高等级高品质棉花甚至有些偏紧。从一些机构调查结果来看，虽然截止9月底全国棉花商业库存同比增长超35万吨，但库存主要集中在疆内仓储库，内地商业库存不仅同比没有增长反而小幅下降。

       二是2024/25年度新疆棉花收购、在库成本对皮棉价格形成有效支撑，棉花企业宁缺勿滥的心态比较明显（套保、现货销售不亏损企业有底气）。北疆加工企业皮棉在库平均成本多在14700-15000元/吨（含短倒、监管库“包干费”、1-2个财务成本等支出），而目前郑棉CF2501合约盘面价格仅14000-14300元/吨，即使“双28”机采棉基差600-800元/吨，折合皮棉交割价格14600-15100元/吨，轧花厂基本能覆盖成本。

       三是北疆大部棉区前期上市皮棉或存在杂质大、回潮高的问题，一致性、可纺性不及2023/24年度陈棉，棉企挺基差的意愿强，再加上2023/24年度棉花售价与成本严重倒挂，棉企挺基差、降亏损操作并不奇怪。