国内方面，周内郑棉主力延续下跌，周一周二小跌，周三大跌并破前期低点后，周四进一步下跌至最低13990元/吨，周五弱势反弹。周内来看，国内产业面弱势难改，叠加宏观利空以及美棉大跌，郑棉跟随破前低。低位棉花成交有所放量，纺企补库较为积极，形成一定的弱支撑。

       国际方面，据USDA数据显示，至7月21日，全美棉株整体优良率53%，较前一周环比上升8个百分点，较去年同期上升7个百分点，优良率好转。目前全美棉区天气条件良好，目前旱情较重的东南棉区预计后续降雨高于正常水平，苗情有望得到改善；而需求端美棉出口装运持续疲软，供需两端共同对棉价施压，叠加外围美股大幅下挫拖累，纽期周度大幅下行至70美分/磅以下。

       纺织方面，周内个别大厂继续降价抛货，总体纱价跟随棉价小幅下跌。部分纺企原料低位采购成交有所增加，但大部分仍在观望。当前内地纱厂处于持续亏损的状态，企业多数维持较低的开机率，有企业表示准备周末放高温假，整体来看开机和用棉低于上个月。后市“金九银十”或仍然“旺季不旺”，因而下游和棉纱贸易商对于棉纱采购仍然维持缩小库存规模和谨慎购买的状态，贸易环节库存偏低。

       宏观方面，本周初央行调降7天期逆回购利率与LPR利率后，人民币汇率整体走势相对平稳，7月25日人民币汇率突然迎来“大爆发”。在中国一系列稳汇率举措、经济基本面向好与美联储降息步伐临近的共振下，未来人民币汇率触底反弹的几率将高于继续探底。国际方面，据“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为88.6%，累计降息50个基点的概率为11%，累计降息75个基点的概率为0.3%。

       后市预期，国内郑棉在各项利空“加持”下，下破前低支撑是产业和情绪共振的结果，短期难言见底。同时配额政策尚未发布，市场不确定性仍存，盘面仍有进一步的下行空间。后续应关注后续季节性补库动能和终端需求情况，以及新疆主产棉区天气扰动。国际方面，新年度全球供需过剩的矛盾仍将对棉价形成中长期压制，且外围资金避险情绪升温，农产品多数疲软，带动美棉下破70美分/磅大关，后续是否企稳仍需关注美棉签约的恢复情况。同时需关注北半球主产棉国天气情况以及后续美联储降息落地节奏对于市场情绪的影响。