棉花01合约在经过近一个月的横盘后，最终选择向下突破。我们在7月16日的视频中提到，棉花缺乏中期反弹逻辑，预估冲高后中期偏弱震荡或继续下行。目前来看，行情符合预期。

       郑棉走势非常被动，目前并非走国内供需逻辑。国内下游需求虽有边际好转，但盘面依旧对标全球增产的利空。国内估值中性，只有在无其他利空干扰时才有支撑价格。美棉若向下突破，内盘也将强相关跟随。配额政策尚未落地，内外价差走扩至3500元/吨附近，进口窗口仍存在，内外价差逻辑会加强郑棉对美棉的跟随性。在外盘交易丰产背景下，郑棉难以走出趋势性行情。

       截至7月16日，美棉主产区干旱指数小幅上升，德州地区干旱水平较去年低，削减了德州产量缩小的概率。德州积温、降水稳定，预计2024/25美棉产量大概率能达到340万吨以上。7月USDA报告维持美棉增产预期，作物生长报告中称截至7月14日，美国棉花优良率与上年持平，结铃率和现蕾率均高于上期及五年均值，丰产格局预期不动摇。

       此外，棉花今日破新低，多头心理防线再度崩溃。不论是09还是01合约，空头资金情绪渐浓，警惕后续空头情绪与多头挤兑共振。目前棉花走势预估在美棉未止跌前，依旧偏空思路对待。