郑棉在上周小幅反弹试图站上14800元/吨未果后，出现连阴表现，且今日跌破前期低点14340元/吨附近的支撑，最低跌至14205元/吨附近，创15个月以来的新低，显示出利空压力的增强。那么棉价是就此向下破位还是暂时阴霾，未来将走向何方呢？我们首先来简单分析下棉价的破位原因：

       一是美棉下破重要支撑带来的压力。美棉从6月中旬首次跌至70美分/磅后，70美分/磅就成了区间震荡的下方支撑，然而昨夜美棉在宏观方面美元指数上涨，大宗普遍下跌以及产业方面美棉签约持续走弱，同时全美苗情好转使得丰产预期再度转强的共同利空带动下，下破70美分/磅的支撑，今日最低下跌至68.3美分/磅，进一步打击了市场信心。当前内外棉价差仍在1400-1500元/吨的高位，美棉下跌将进一步拉大价差，也或是郑棉”难以承受之重“。高价差将使得本来就因疆棉禁令而出口受阻的国内纺织产业面临更大困境，因而价差有收拢的可能性，或导致郑棉进一步补跌。

       二是宏观方面市场担忧情绪加强。近期美国枪击事件后，拜登宣布退出新一届美国总统选举，也引发市场关注。目前特朗普支持率已经超过70%，虽然距离最终结果出炉还有几个月的时间，但其与大宗商品的关联已经重回话题视野。

      回顾历史，在2017-2020年的特朗普任期内，由于其“美国优先”政策以及对国内产品加征关税引发贸易战，国内棉价最低下跌至12000元/吨附近。若特朗普第四季度成功当选，市场担忧贸易争端可能卷土重来，经济和需求预期被拖累。今日除大宗商品外，全球股市也均在“杀跌”也表明了金融市场的动荡以及对经济衰退的担忧。

       三是国内仍维持供强需弱格局。6月底商业库存高于去年同期，且略高于过去五年均值，新花长势良好，国内供应端现实及预期均较为充足。需求端市场淡季情况超出预期，且内地纱厂仍处于持续亏损的状态，目前普遍维持低开机率，7月中旬后订单未出现明显增加，后市金九银十“旺季不旺”的预期较强，对棉价难有向上驱动。

       总体来看郑棉在各项利空“加持”下，下破前低支撑也是产业和情绪共振的结果，短期难言见底。同时配额政策尚未发布，市场不确定性仍存。若发放滑准关税进口配额的传言落实盘面仍有进一步的下行空间。但今日棉花成交有所放量，纺企补库较为积极，形成一定的弱支撑。同时纱厂开机率低位和贸易商低库存下，若后期旺季带动需求好转也能对市场有一定提振。宏观方面大选结局尚早，衰退也不是“一蹴而就”，对大选的担忧和衰弱的交易或仍是短期行为。在基本面未发生明显变化的情况下，对棉价的走势也不宜过于悲观。