9月降息大门能否打开？

       虽然美联储最新点阵图暗示今年将只降息一次，外界依然希望从近期通胀和就业数据中寻找更多支持提前宽松的理由。

       作为本周最重要的指标，被称为“恐怖数据”的零售月率表现可能再次影响政策路径的定价。在上月意外遇冷后，消费者开支的变化不仅是经济的重要风向标，也将成为物价走向的重要参考。

消费数据如何影响美国经济？（来源：新华社图）

       消费端压力显现

       除了房地产和消费必需品外，零售业也是受到利率上升压力的几个经济领域之一。不少专注于平价商品的公司股价一直在挣扎，例如美元树（Dollar Tree） 和达乐公司(Dollar General)今年以来分别下跌25%和10%。

       牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经采访时表示，今年以来消费者支出的增长明显较去年有所放缓，这并不令人惊讶，因为实际收入增长没有以前那么高，人们的储蓄也减少了。

       然而物价压力依然很大。美联储上周在议息会议上表示，在降息前需要看到更多有力的证据。卡内基投资顾问公司研究总监哈尔特（Greg Halter）表示：“由于燃料价格和食品杂货的影响，中低收入人群正在受到挤压。即使经济表现良好，但他们感觉很糟糕。”

       密歇根大学6月份消费者情绪指数跌至近七个月来的最低水平65.6。该指数已连续三个月下跌，并远低于疫情前的峰值101。衡量消费者对当前经济状况的看法的指标从69.6降至62.5，创下2022年底以来的最低水平。一年期通胀预期则维持在年内高点3.3%。

       有迹象表明，消费者有意识将购物重点放在必需品上，并在价格上涨的情况下减少奢侈品消费。美国银行表示，4月份低收入家庭的支出增长仍高于高收入家庭，但警告称， 劳动力市场的降温值得密切关注。

       近期美国公布的数项指标显示了就业市场正在逐步平衡。美国4月的职位空缺数量从840万个降至810万个，处于2021年初以来的最低水平。每个失业者对应职位空缺数量进一步下降到1.24个，基本上恢复到疫情前的水平，创近3年新低。人力资源管理软件和服务提供商ADP表示，美国企业5月份新增15.2万个工作岗位，创下今年最小增幅。

       施瓦茨认为，现在企业依然有足够的业务来留住大部分现有员工，使裁员人数接近历史最低水平，“要知道，整体就业岗位仍比疫情前低约300万。按照美联储的预测，至少在今年，劳动力市场不会出现实质性的放缓，这对于消费和经济都将起到支持作用。”

       美联储等待经济降温

       消费是美国经济的最大引擎。数据显示，第一季度消费者支出年化增长率为2.5%，贡献了国内生产总值（GDP）增速接近70%。

       然而，美国4月零售销售月率从之前0.3%降至0，不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额环比下降0.3%，这部分与GDP内消费者支出部分最为一致。第一财经注意到，受益于油价回落提振，目前机构预测5月零售销售月率将反弹至0.2%~0.3%，依然远低于去年下半年的水平。

       经济放缓可能有助于降低通货膨胀，消费者需求的减少将迫使企业冻结甚至降低价格，并帮助美联储将通胀率降至2%的目标。Nationwide首席经济学家博斯特扬基奇（Kathy Bostjancic）表示：“我们下半年将恢复更正常的经济。目前还没有迹象表明看到了真正的经济放缓。”

       费城联储主席哈克17日表示，虽然最新消费者价格指数CPI读数非常受欢迎，但今年迄今为止，通胀方面的进展不大，他需要在未来几个月分析更多数据，以便在整体动荡的情况下做出决定。

       哈克认为，他的基线预测是经济增长放缓但高于趋势，失业率小幅上升，通胀逐步回落。美联储的政策利率目前需要保持不变，以缓解上行风险，例如住房通胀上升的潜在长期顽固性和服务业，尤其是汽车保险和维修业的持续高通胀率。“如果数据以某种方式破裂，我认为今年很可能会削减两次，或者不削减……我们将继续依赖数据。”

       联邦基金利率期货显示，有关美联储年内降息的定价继续在1-2次间摇摆，并向2次有所倾斜。

       富国银行在发给记者的报告中称，预计下半年消费将以更温和的速度增长。这主要受到个人储蓄率下降，消费信贷增长因拖欠增加而放缓，实际可支配收入的增长因劳动力市场放缓而消退的影响。总体而言，越来越大的阻力给可自由支配的支出带来了冲击，这可能会在未来几个月抑制零售额的增长，从而减轻通胀压力。