郑棉主力5月下半月一路减仓反弹，月底最高涨至15600元/吨附近时受阻，重回下跌通道，今日最低触及14960元/吨，跌破了15000元/吨的整数关口，且再次接近14840元/吨附近前低，市场的恐慌心理有所增强。这次前低支撑是否还有效？当前总体来看，郑棉主力仍在14900-15600元/吨的震荡区间内，波动与美棉关联度较高。南半球棉花即将大量上市，国际棉花供应端存在压力。上周美棉出口销售数据较好，但是装运数据较差，新年度美棉库销比大幅提升，中国购买力或边际减弱之下，市场对全球棉花需求较为担忧，因而美棉再度承压下跌至75美分/磅附近，给郑棉带来较大压力。同时今日文华指数创近一个月新低，硅铁、锰硅等品种跌停，纯碱跌超5%，商品大范围飘绿，做空情绪较浓下棉花同样受影响。从资金量上看，5月下旬郑棉反弹时出现了大幅减仓，从5月15日至5月30日，郑棉持仓量从81.87万手下降至66.39万手，减幅达18.9%，反映出该轮反弹以空头平仓为主，市场并无新增做多力量加入，总体难以持续。而近两日均为增仓下跌，多空力量转换后，“再一再二不再三”，前低支撑力量或逐渐减弱，因而破前低的可能性较大。

       从基本面上看，当前国内外天气扰动总体不强，在国内几次关于减产“狼来了”的故事下，市场对于天气趋于不敏感，新年度丰产预期仍然不变。而下游需求进一步走弱，大型纱厂出现抛纱现象，成品累库下开机仍有进一步下调态势，且未来淡季持续时间或较长。现货成交方面，近几日现货基差总体持稳，纺企在避险情绪以及原料库存偏高位的影响下，采购支撑较弱，总体现货成交量也偏低。库存方面看，未来疆内棉花存偏紧预期，但在总体库存较为充足之下，局部性偏紧或通过疆内基差上涨等方式来调整，对棉价的支撑力度有限，且市场对配额政策存一定预期，也有提前发动的可能。总体而言，6-7月缺乏利多因素下棉价易跌难涨，但8月后随着需求好转，库存及抢收预期可能给多头一些故事素材，棉价仍存一定反弹动能。