自4月16日开始，郑棉开启了一轮流畅下跌，主力合约从最高16500元/吨附近下跌至今日最低15650元/吨，跌幅近一千点。下跌的主要驱动之一是内棉外价差的修复。前期美棉价格持续下跌至近半年的低位但郑棉坚挺，进口棉成本大幅下降，内外棉价差扩大至近两千元，棉/纱进口窗口再次打开。且美棉缺乏上涨动能，持续在80美分/磅附近的低位区间徘徊，对国内棉花价格形成拖累，较高的内外棉价差迫使国内棉花价格难以“独美”，不得不下跌进行价差修复。

       需求端来看也缺乏向好信号，“金三银四”上半年的传统旺季即将结束，下游“旺季不旺”需求疲软叠加淡季到来进一步走弱的预期对棉价形成较大压力，部分纺企5月份下调开机的预期也在价格上进行了提前交易。供应端来看，3月进口棉的“天量”再次强化了短期供应端的宽松，不过，棉花现货基差坚挺，纺企点价成交向好，对棉花价格仍构成一定支撑。宏观上美联储降息延后的利空或也已逐渐发酵完毕，美棉在80美分/磅附近止跌，且美棉出口销售较为强劲，本年度供需维持偏紧格局，因而短期外棉价格或已逐渐筑底。国内棉价从内外价差角度考虑仍有一定下跌空间，企稳仍需时间，但后市供应逐渐偏紧之下不宜过于悲观，15500元/吨附近的支撑仍待考验。同时，新棉种植期天气情况也仍需持续关注。