大宗商品结构性分化加速

分类:行业资讯  来源:中国证券报  发布时间:2024-03-28

    随着国际黄金价格连创历史新高及可可期货巨幅上涨,业界对大宗商品市场关注度日益升温,多家资管巨头喊出了“商品牛市”。 

  不过,仔细梳理来看,在商品价格整体抬升背景下,具体品种分化趋势明显,可谓冰火两重天。 

  天然气期货交割价 

  创近30年新低 

  美国当地时间3月26日,美国天然气即期价格跌至历史新低。4月交割的纽约商品交易所(Nymex)即月天然气期货价格,报收至1.575美元/百万英热单位,此前一度跌至1.481美元/百万英热单位,继续刷新交割价格低点。 

  标普全球商品统计显示,这创下了1995年以来的最低纪录。今年2月27日,纽约商品交易所3月份交割的天然气期货价格盘中跌破1.6美元/百万英热单位,报收至1.72美元/百万英热单位。 

  美国天然气市场的短期前景持续悲观,这主要是受暖冬天气和过高库存压力影响。据美国能源情报署(EIA)的数据,截至3月15日,美国天然气库存比通常水平高出约41%,这给价格带来了较大下行压力。 

  可可期货触及46年新高 

  与此同时,由于供应吃紧,全球可可期货价格却在大幅飙升,创下1977年以来历史新高。美国当地时间3月26日,美国可可期货5月份合约,一度冲高到10080美元。 

  如今,可可豆的价格比铜还贵,这还是历史上第一次。仅在3月份,可可期货就上涨了58%,今年以来已上涨逾130%,在过去一年里,可可价格上涨了两倍多。 

  据了解,世界上大部分可可都产自西非,但由于恶劣天气和作物病害,西非主要可可种植国——科特迪瓦和加纳出现大面积歉收,由此导致全球面临60多年来最大的可可供应短缺。 

  2024年以来,可可价格开始加速狂飙。据美国商品期货交易委员会(CFTC)的2月份仓位数据,投机交易者在伦敦和纽约可可期货合约上已押注了87亿美元(约合人民币628亿元),以美元计算是有史以来最大的可可风险敞口。 

  商品结构性行情突出 

  “美联储降息周期开启前后值得买入。当央行降息时,大宗商品价格通常上涨,这支撑了其在未来几个月内做多大宗商品的理由。”全球资管巨头景顺资管公司资深大宗商品和另类投资策略师表示,在宽松周期开始前后的几个月里,原材料价格通常会出现正回报。当经济能够实现软着陆时,原材料价格的涨幅尤其大,这就更有理由将该领域作为更广泛投资组合的一部分来持有。 

  景顺资管公司在大宗商品领域运营着多只交易所交易基金(ETF),资产规模总计约为100亿美元。其中最大的商品基金为景顺最佳收益多元化商品策略K-1 ETF(PDBC),资产规模约为47亿美元。 

  “投资者要有所选择,因为上涨行情并非普遍存在。”在高盛最新的报告中,预计大宗商品价格今年将上行,欧美央行料将降息,将有助于支撑工业金属价格以及消费者需求,预计2024年大宗商品的回报率可能达到15%。麦格理集团本月早些时候表示,在供应趋紧和全球经济好转的推动下,大宗商品价格正在进入新一轮周期性上涨。 

  在农产品内部,价格存在明显分化。国际小麦价格3月份以来已累计下跌6.24%,而且中国已经连续取消多笔超百万吨的进口小麦订单。但是国际大豆价格则在3月份上涨4.78%,在国内唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF(159985)3月份涨幅近8%,近一年涨幅近20%,今年以来连续获资金净申购,累计达8.53亿元。 

  在工业品内部,价格分化趋势引人瞩目。铜价3月经历了显著上涨,涨幅近4%,LME、COMEX等期货交易所的铜持仓合约增加了超过20%,但是铅、锌等品种期货价格几乎没有变化,而且库存明显过剩。伦敦金属交易所(LME)位于新加坡的工业金属仓库库存增加超过6.4万吨,增幅34%,造成总库存达到2013年以来新高。