风险偏好将如何变化？

       周一，美元指数盘中触及去年11月以来新高，市场风险偏好受到一定打击。在上周利率决议后，多位美联储官员再次对短期内降息的前景进行了澄清，与此同时，多项经济数据利好也让软着陆希望越来越大，有关未来政策宽松的不确定性有所升温。

       美联储持续打压降息

       上周美联储召开了年内首次议息会议，决议声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。美联储强调，在考虑对联邦基金利率目标范围进行任何调整时，委员会将仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会预计，在对通胀持续向2%迈进有更多信心之前，降低目标区间是不合适的。

       美联储主席鲍威尔上周日在电视访谈节目中重申，不太可能在3月的下一次会议上选择降息，“经济状况良好，我们只想多一点信心，相信通胀正在以可持续的方式下降。”

       近期多项数据显示美国经济年初动能强劲。就业市场维持扩张，1月非农新增就业岗位超过35万个，失业率维持在3.7%的历史低位。占经济2/3的服务业加速回升，标普全球1月服务业采购经理人指数终值升至52.5，创七个月新高。 亚特兰大联储的GDPNow最新预测显示，第一季度美国国内生产总值（GDP）增速将达到4.2%。

一季度美国GDP增速有望达到4.2%（来源：亚特兰大联储）

       Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示，美联储显然没有受到市场定价的影响，考虑到经济韧性，有关降息的必要性也在减弱，事实上美联储也在试图让外界认识到这一点。

       值得一提的是，美联储议息会议后，多位官员再次提到了政策力度不足的风险。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，没有必要迅速降低利率，因为利率水平不足以大幅压低经济增长。“目前的货币政策立场看，可能没有我们想象的那么紧缩。”他写道。

       美联储理事鲍曼（Michelle Bowman ）则再次恢复了强硬立场。她在最新讲话中表示，不排除再次加息的可能性。

       联邦基金利率期货显示，有关5月降息的押注进一步减少，6月可能成为美联储降息周期的开端。

       对于美联储的政策转向，厄拉姆表示，首次降息可能会推迟到6月以后，甚至三季度。他认为，关键在于经济数据，特别是就业市场如何降温。从目前的情况看，消费需求旺盛支持了就业需求，也保障了经济的持续扩张。

       厄拉姆对第一财经分析称，在美联储决定降息之前，会安排一次会议进行专门的讨论，就像3月计划对量化宽松的沟通。在数据依赖的前提下，他预计美联储将把重心从通胀转向失业率，比如设定一个目标，在就业市场出现明显松动之前，将利率维持在目前水平的立场不会改变。

       市场风险偏好波动

       美联储政策预期推动了美元反弹，美元指数周一反弹至三个月新高，逼近105关口，今年以来上涨近3%。

       这也对全球金融市场造成了一定冲击。汇市中，美元/日元反弹0.3%，最高触及148.84，欧元/美元日内最大跌幅近0.9%，一度逼近1.07关键技术支撑位，英镑/美元重挫近100个基点，创近三个月最大单日跌幅。与美联储类似，日本央行、欧洲央行和英国央行年内都可能迎来重大货币政策转向，路径的差异预期将成为今年汇市波动的重要因素。

       大宗商品市场全线下挫，美元上涨打压了期货品种的定价。贵金属中，国际金价一度下跌超1%，白银期货下跌近2%。工业金属表现不佳，伦铜、伦锌、伦镍、伦铅跌超1%，伦锡下挫逾3%。

       权益市场也出现了波动。欧洲股市延续了上周低迷表现，三大股指周一全线下挫。欧洲经济正面临增长停滞的压力，服务业陷入萎缩中，通胀反弹让欧央行在降息问题上变得犹豫。不少市场人士担心，如果美联储放缓宽松步伐，可能给欧央行带来更大的政策压力。

       然而第一财经记者注意到，华尔街依然存在着不少对于美联储政策反应可能过慢，进而伤害经济的担忧。从历史上看，美联储在抗击通胀中实现软着陆的成功案例并不多。

       咨商会美国首席经济学家彼得森（Dana Peterson）表示， 未来一年仍有出现短暂衰退的风险。参与该商业集团最近一项调查的首席执行官们继续将经济衰退列为今年的首要风险，该机构领先经济指数也指向了这一方向。彼得森认为，包括政府支出和企业投资在内的一些近期增长动力几乎肯定会减弱。在工资增长放缓、疫情时期储蓄耗尽、囤积工人的企业意识到劳动力短缺正在缓解的环境中，消费者支出将明显放缓。

       “新债王”、双线资本创始人冈拉克（Jeffrey Gundlach）认为，美联储决议给所谓“金发姑娘”经济情景的希望泼了一盆冷水。他依然坚持此前的观点，今年可能出现经济衰退，“债务问题还没有得到足够的重视，利息支出呈垂直增长，高利率新债券将显著增加美国的财政负担。”

       不少投资者选择继续将资金投向货币基金。美国投资公司协会（ICI）数据本月2日公布的数据显示，美国货币市场基金持有的资产首次触及6万亿美元。