软着陆前景或成关键。

       在距离年内最后一次议息会议还有两周之际，市场关于美联储政策预期的定价出现异动。虽然仍有部分官员口头坚持谨慎立场，但市场从几位重磅委员的表态中嗅出了些许信号，美元和美债收益率应声回落。

       周四（10日），美国将公布关键通胀报告，或进一步强化加息终点预期，美联储主席鲍威尔随后的讲话将成为最大焦点。

       加息终点悬念能否揭晓

       联邦基金利率期货显示，5月下调利率的预期从上周近50%一度飙升至近80%。受此影响，两年期美国国债收益率触及四个月低点，10年期国债收益率自年内高位回落超过75个基点，美元指数跌至8月以来新低，国际金价剑指历史新高。

       美联储理事沃勒本周的最新表态，被外界视为美联储高层迄今为止发出的最明确的信号之一，即持续近20个月的紧缩周期将到达终点。

       作为美联储内部鹰派代表，沃勒的声音极具影响力，被认为与美联储主席鲍威尔立场接近。他表示，经济可能正处于足以降低通胀的疲软过程中。“我越来越相信，目前的政策能够很好地减缓经济增长，将通胀率恢复到2%。”他说道，“如果通胀持续下降，没有理由坚持利率保持这么高”。

       他的观点也得到了纽约联储主席威廉姆斯的同意，作为鲍威尔的重要盟友、美联储“三号人物”认为，长期通胀预期是稳定的、令人放心的。

       市场降息预期迅速升温，以至于两位鹰派委员的发声被淹没在乐观的情绪中。美联储理事鲍曼认为，在放缓经济和控制通胀方面取得的进展并不均衡。她仍预计，美联储需要进一步提高联邦基金利率以遏制通胀。里士满联储主席巴尔金则称，他对通胀能否顺利回到2%的目标持怀疑态度。他认为通胀将比他希望的更加顽固，关于降息的说法“为时过早”。

       Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示，沃勒的立场令他略感意外，这可能是美联储内部将开始讨论降息的信号之一。当然这取决于通胀能否顺利向2%的目标迈进，现在看起来还为时尚早，但如果趋势保持下去，也许政策拐点将不再遥远。

       当地时间周四，美国将公布10月PCE数据。作为美联储最关注的通胀指标，受益于能源价格走低，机构预测上月整体PCE增速将进一步降至3.5%，不考虑能源、食品的核心PCE增速或回落至4%以下，有望刷新至少两年半以来新低。

       投资者已经将目光转向了鲍威尔随后的讲话，美联储主席是否会改变此前在国际货币基金组织IMF上的略显鹰派的立场，政策风险的双向性是否有所变化，都可能对未来的政策路径产生微妙的影响。

       能否实现软着陆

       美国商务部更新的数据显示，三季度GDP增速从此前的4.9%上调至5.2%。不过随着近期劳动力市场松动和经济数据波动，美国商业活动降温已经无法避免。亚特兰大联储最新预测显示，第四季度GDP增速将降至2.1%。

       美联储最新公布的经济状况褐皮书也显示，近几周美国经济有所放缓，未来6至12个月的经济前景有所下降。

       厄拉姆向第一财经表示，随着消费者支出受到越来越多因素的限制，美国经济正在回归到正常的轨道上，未来通胀放缓的速度取决于经济。潜在的风险是，经济韧性导致反通胀进程放缓，从而让美联储继续将利率维持在阶段性高位。

       近期华尔街再次出现了对美联储政策失误的担忧。摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）9日表示，他对美国经济可能避免衰退的顾虑比外界更高。戴蒙将经济比作“天气”，人们总是对未来的发展犯错误。

       对冲基金经理、潘兴广场资本管理公司创始人兼首席执行官阿克曼（Bill Ackman）认为，美联储需要尽快完成加息周期并准备降息。“市场预计在明年年中的某个时候。我认为最早可能在第一季度。”

       阿克曼表示，经济疲软可能会要求美联储更早采取行动。“我们在一些行业看到了这方面的证据……我有一些担忧，”他解释说，美联储坚持5%的利率区间，通胀率逐步低于3%，这将意味着实际利率非常高。“我认为这对经济产生了阻碍作用。如果美联储不尽快开始降息，就有硬着陆的风险。看看当人们不得不对债务重新定价时会发生什么，这可能会产生某种悬崖般的影响。你肯定会在房地产中看到这种情况。”