郑棉主力合约在短暂反弹后，今日再次向下，考验17000支撑。昨夜USDA9月报告公布，新年度产量及消费均有调减，全球期货库存降至1958.7万吨，环比减少35.6万吨，报告总体偏多。但近几日美棉在利多调整预期带动下已经提前上涨，报告出台后反而“利多出尽”，且在油价持续上涨的情况下，市场对通胀的担忧加剧，同时高利率环境下消费仍然受限，在对需求端的担忧仍存叠加宏观风险不断外溢下，盘面在短暂反弹后转为下跌，难以对国内棉市形成支撑。

      国内方面从供应端来看，7月底储备棉持续流出保障了纺企的用棉需求，纺企竞拍积极，原料库存有所提升。近日滑准税配额已下达给棉纺企业，并宣布新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉之后，未来的供应端压力也“不攻自破”。9月11日和12日储备棉开始有流拍情况，9月13日储备棉销售成交率更是进一步降至79.89%，储备棉成交的降温也是现货端逐渐转为宽松以及纺企备货心态改变的标志，引发市场情绪回落。

      从需求端来看，虽然6月以来下游持续疲软，且贸易商棉纱库存处于高位，但“棉强纱弱”的结构性矛盾被市场对“金九银十”的强预期冲淡，因而需求端的负反馈迟迟没有到来。但当前供应端偏紧已逐步缓解，新棉上市情况仍不明朗的空窗期内，下游需求成为短期市场的交易重点，目前来看旺季的“成色”不佳，纺企订单好转有限，棉纱库存去库缓慢，市场信心下降，叠加商品氛围整体偏空，共同对棉价形成了较强压制。

      上周郑商所发布公告，自2023年9月7日结算时起，棉花期货2401合约的交易保证金标准调整为9%。保证金的上调也加快了多头资金的离场，从9月6日至今，棉花持仓量共减少5.7万手，减幅达5.9%，表明在供需逐渐转为弱势，而减产及抢收的高预期可能难以落地以及相关部门对棉价的调控下，市场炒作情绪已大幅降温。但新棉即将上市，近期新疆絮棉收购价仍然高企，抢收预期仍难以完全证伪，因而不宜过早判断为市场出现反转。后市仍需关注储备棉成交、新棉上市以及下游需求变化。