近期随着储备棉轮出以及滑准税配额政策的落地，市场对于供应紧张的情绪有所缓解。但由于市场前期已经对政策方面的因素进行了提前消化，而在储备棉轮出细则尚未公布之前，观望情绪表现较强。具体从市场运行来看，目前北半球多个主产棉国天气扰动频出，内外棉价运行仍有一定支撑。但考虑到需求端持续较弱，且下游的负反馈作用存在向上传导的可能，使得棉价后期面临一定回调风险。

       在此现实与预期博弈，又值新棉生长关键阶段之际，7月25日下午，第33期棉花展望沙龙分别邀请了中国棉花信息网产业研究部频道主编谢婷，以及岳普湖县兵棉棉业有限公司总经理胡建根和乌鲁木齐市米东区供销棉麻有限责任公司总经理马丛宝为大家就当下的棉纺市场形势以及南北疆新棉情况进行梳理与分享。现将嘉宾观点整理如下，谨供参考。

       预期主导还是回归现实？——近期国内外棉纺市场分析

——中国棉花信息网产业研究部频道主编 谢婷

       当前市场整体处在强预期弱现实之间不断转换发酵的阶段，近日在产业内外因素联袂提振之下，内外棉价均走出一波上涨行情。但由于上驱动力持续性不强，棉价波动或有所加剧。

       从国内市场运行情况来看，短期内国内宏观趋暖和产业供需偏紧形成阶段性共振，刺激棉价快速上涨，郑棉主力一度冲至17440元/吨的年内高位。在利多因素尚未完全充分计价的情况之下，阶段性上涨机会仍有但持续性有限，高频宽幅震荡行情或尚未结束。但受需求逐渐转弱影响，棉价上涨后，下游纺企纱线提价遇阻，亏损之下降负荷情况较为普遍，对上游形成负反馈。目前贸易商棉纱隐性库存较大，坯布环节开机处于低位，若8月后终端需求适度改善，纱线环节或将有所去库，因而棉价总体预计仍将维持偏强震荡。

       国际方面，主产棉国天气扰动频发，叠加中国滑准税配额增发，中长线形成偏多预期。然而，东南亚开机率不足，美国批发商零售库存高位，全球消费复苏依然疲软。因此，整体来看，国际市场阶段性压力和动能均有限，或将维持上有顶下有底的区间震荡态势。后期仍需持续关注天气变数给价格带来的刺激，以及需求复苏落地情况，同时还需警惕超预期宏观风险带来的波动行情。

       中长期来看，国内上涨机会增加概率放大，顶部位置有望超预期，但持续动能仍需观望；国际棉价预期承压时间长于国内，且回暖时间晚于国内。

新棉长势区域性差异明显 减产幅度有待观察

——岳普湖县兵棉棉业有限公司总经理 胡建根

——乌鲁木齐市米东区供销棉麻有限责任公司总经理 马丛宝

       从南疆地区来看，受前期低温大风天气影响，新棉播种普遍晚于去年，但由于积温普遍高于北疆，一定程度上弥补了前期不利天气导致棉花发育迟滞的问题，因此长势整体相对好于北疆。棉花长势方面，不同棉区差异相对较大，其中，喀什地区棉花长势最好，与去年同期区别不大，38度以上高温天气持续时间不长，对于后期黄花盖顶影响不大。其次，阿克苏地区表现略偏弱一些，库尔勒周边棉田果枝台数以及棉桃数量较往年偏少且38度以上高温天气持续较长，长势不如去年。从棉花亩产来看，喀什地区新棉亩产预计与去年持平或略高，库尔勒区域亩产表现或不及去年，阿克苏地区南部单产同比基本持平或略减，而北部同比或明显下降。最后，胡总提示到，后期需关注7月底8月初的高温天气对黄花盖顶的影响，另外就是霜期早晚对于新棉质量的影响。总体来看，初步判断新棉总产减幅或在12%-13%。

       从北疆地区来看，受四五月份低温冰雹天气影响，北疆新棉播种较去年晚10-30天左右。后在六七月份虽然在高温天气助力下积温有所增加，棉花生长进度加快，但棉桃数量仍较去年减少1-2个。目前，当地遭遇高温少雨天气，灌溉水不足，且短期内高温天气预期仍将持续，减产预期幅度恐再有变数。马总表示，根据了解，预计今年棉花亩产在450公斤以上的棉田少于去年，亩产或多集中在400-450公斤的中等水平。总的来看，预计今年新棉减产幅度或在8%-10%。

       综合来看，虽然新棉减产基本达共识，抢收预期依旧存在，但基于21年的“前车之鉴”，市场各方主体或仍将维持谨慎收购的节奏，避免期现深度倒挂给企业带来的实质伤害。