从当前国内市场情况来看，不确定性的存在使得市场仍然存在炒作的空间、价值和兴趣，趋势性行情的出现也因此时机未到，如果不考虑突发因素的影响，短期预计仍将维持“上下两难”态势。但后期或有较大概率形成天气明确转好趋稳、传统淡季特征趋于明显、出口数据剥离补单数据支撑以及宏观层面缺乏新增利好出现的趋弱共振，那么市场在试探期过去迎来不确定性减弱趋势性明确趋于一致之后，预计仍将在新棉收购季到来之前面临新的回调。

       1，本年度供应紧张是否存在证伪可能？

       不太可能，市场对于本年度数据上的供应紧张基本达成共识，但对于一定要跟价格一路强势上涨的无差别紧密捆绑逻辑持保留意见。首先用表观数据进行简单粗暴的理论计算，基于到5月底的工商业库存，考虑到接下来6到9月的进口量，月度用棉量分别按照近几个年度平均及偏乐观65-70万吨进行计算，新棉上市前国内可供应棉花理论剩余量将降至近几年偏低位置。（部分数据仅为预设条件，但剩余量绝对数字偏低争议有限）

       但库存位置和价格运行不同阶段以及节奏的相关性也随着市场运行情况和经营主体预期会出现明显变化。从当前市场情况来看，库存与价格顶部位置的相关性可能存在以下几个变量：一是当下游淡季特征显现叠加即期利润压缩，遇到纱线显性商业库存压力有限叠加新年度棉花高价抢收一致预期，纺企开机能否维持？原料备货意愿会有多强？二是纱线隐性商业库存和后道坯布库存处于高位，是否存在去库存风险和压力？是否将因为原料和成品市场的价格错位抵消大量棉花需求弱化供需矛盾？三是内需趋于饱和的现状和不确定的前景，叠加出口表现或仍将受制于终端市场需求以及外部竞争，即使新棉高价抢收预期拉动纺企阶段性恐慌补库，但情绪的激烈程度和转化为实际行动的强度是否也会因为需求的弱势更快的趋于平静或表现得更为克制？毕竟物质基础决定上层建筑。

       2，下游需求现状及预期存在风险与分歧

       近期下游淡季特征趋于明显，纱线和坯布库存均呈现累库态势。但整体开机未见明显下降，部分纺企也仍在积极询价采购进口棉和新疆棉，原因主要包括以下几点：一是前期纺企尤其是部分大厂原料备货充足，尽管纱价跟涨乏力即期理论利润亏损，但实际生产利润因库存成本较低仍可维持；二是纺企纱线库存虽有增加但可控，仍然能够承接部分原料库存的转化，短期降产能风险因此弱化；三是进口棉价格优势随着内外价差的扭转重新出现，近期棉价强势以及新棉收购国内高价还有中国以外新棉产量存在天气干扰等因素带来棉价偏强预期之下纱厂也存在逢低囤货心理。

       对于后期国内下游表现，仍有以下几点需要关注：一是下游负反馈累积并存在爆发可能，来自于产成品显性库存累库、纱线隐性商业库存仍待消化、生产利润压缩以及内需趋于饱和出口订单恢复有限强化的淡季特征等；二是存在较强不确定性的情况之下，宏观层面相关政策的持续性和刺激动能将影响后续消费表现；三是其他出口国竞争以及非棉纤维替代性因为价格优势存在强化可能。

       3，不确定性创造短期交易空间和价值

       其他包括新年度产量担忧在面积减少的前提下因天气的不确定性难以消除，产业政策的不确定性，以及内外价差和下游需求结构带来的交易逻辑的不确定性等，均使得短期市场仍存在交易空间和价值。