节后国内外棉价均出现不同程度的下挫。国内棉价延续节前跌势，主力价格一度跌至16100元/吨附近，触及6月初以来新低后小幅反弹；国际棉价跌破80美分，主力价格一度触及3月底以来低点。从当前市场整体情况来看，由于下游需求现状分化仍存、新年度供应格局尚不清晰、消费复苏存疑以及宏观环境难言稳定，今年市场更为清晰的趋同共振仍需时间形成，迟到的不确定性之下大概率就是超出预期的更长时间的波动行情，因此维持前期趋势性行情尚难出现的预判，既不对短期的反弹抱有过高的期待，也不要在下跌中轻易低估市场的“底线”，但留给市场用梦想铸就无限可能的时间可能也不多了。

       1，国际棉价或暂难破局 但压力逐渐凸显

       国际棉价进入上有压力下有支撑区间震荡“晚期”，短期仍有干扰支撑，但压力预计逐渐凸显。尽管产业层面供需两端预计均存在调整空间，产量调减或许会弥补部分需求的转弱。但格局清晰和数据调整及证伪节奏也要注意，天气扰动仍然存在，需求转弱仍需要时间明确验证。

       2，新年度表观数据存在证伪预期 本年度调整路径或将重演？

       从全球棉花市场整体运行情况来看，本年度全球产量和消费预期数据演绎均以前期高估后期多次持续下调修正的路径进行，由于消费累计调减近300万吨，幅度远大于产量下调的100万吨，期末库存明显上升，供需格局因此从上年度的偏紧到本年度初期的平衡再到目前的偏宽松，库消比因此从记录偏低的68%上升至偏高的85%。

       2023/24年度表观数据呈现则是在产量有限恢复&消费乐观复苏的预期之下，对于本年度的结转库存进行消化，供需预期方向趋紧。但目前供需两端数据均存在调整空间，其中中国以外主要国家消费情况有待观望，基于当前主产棉国天气情况和经济复苏仍待观望之下消费恢复或将受限的情况，预计新年度数据调整路径大概率将与本年度相似，供需格局或呈现从表观偏紧到实际偏松。但因供应先于需求趋于明确，需求复苏即使证伪也需要更长时间来实现，数据调整的节奏会对价格运行带来明显影响。

       3，短期产量有干扰 长期需求需观望

       从美棉市场运行情况来看，一方面本年度棉花出口装运虽然支撑不足，但在当前价格位置压力也相对有限；叠加面积减少的前提下短期天气干扰因素带来的产量的不确定性进而刺激棉价的力量仍然存在，短期使得棉价下行过程中仍然存在支撑。但另一方面美棉新棉预售持续缓慢，目前不足30万吨的签约量处于近年较低位置，需求前景仍需观望；叠加资金对于美棉兴趣和信心均不足，入场动能有限，短期或难以形成支撑。

       从美棉新棉供应情况来看，在面积本身因为相对和绝对收益减少同比大幅减少的大前提之下，对于天气容错率降低，现在播种和生长进度又因为天气原因偏慢，其中以本年度弃耕率高达73%的得州仍然是重灾区，全美和得州目前棉花生长偏差比例仍然处于近年中等偏高水平。从大西洋飓风季预期来看，大概率接近历史正常水平，但强厄尔尼诺出现概率增大带来了更强的不确定性。目前新年度弃耕率放在16%，低于近年平均水平，单产也以均值来计算，基于当前天气情况，目前总产预期下调担忧尚难消除。