疫情放开半年来，市场逐步恢复向好，某些方面已经接近疫情前水平，在市场的犹豫和质疑声中郑棉期货走出牛市行情，已经到达笔者看好的初步目标区域，下一步市场如何继续演绎？由于当前的供应问题逐步凸显，随着时间的推进和消费的接受节奏，郑棉仍具备继续上行的空间，市场应考虑如何把握机遇或管理风险。下面我们对于当前市场情况再做梳理。 

       首先， 进入六月来郑棉行情一度强拉出现单日涨停，价格自前期美债危机发生缓和的低点持续上涨超1600点，市场一片哗然，尤其下游更是迷茫为何会上涨如此之快，经过市场了解有传闻诸多大型企业扫货，国内商业库存数据或已经很低，棉花的供应无法满足下半年新花上市前的需要，笔者曾对此做出分析，认为后面关注官方数据，应没有炒作的那么低，但或会出现偏紧格局。本月16日据棉花展望BCO公布，国内棉花商业库存349.28万吨，包含了新疆、内地和保税棉花库存。在笔者看来这个数量如果要满足新花上市前5个月的需求根据目前的情况，或有些捉襟见肘。当年度棉花供应问题已经凸显，虽然没有像市场炒作的那么紧张，但绝不宽裕。

       其次，中国棉花持续多年没有增加种植供应，这一点笔者早在2020年就已经提出矛盾存在。在经历了疫情的洗礼之后，我们的市场重新回归正常状态，由于国家在新疆引导改棉种粮，据5月份多批调研团实地了解，新疆地区新年度植棉面积下降大概8%-10%，另外由于4月份的低温和冰雹大风等灾害，单产预计也会有一定幅度的下降，这样总体来看面积加单产下降预计今年国内棉花产量减少是大概率事件，只是最终情况还要看后期天气如何？另外，由于去年疫情的特殊原因，新疆籽棉收购价格偏低，轧花厂低价收购后随着行情上升都获利颇丰，也就造成新年度棉花加工产能增加，籽棉又存在抢收的预期，棉农也普遍有想卖个高价的心态，据调研了解，对于新年度最低的收购预计价位也在7-8.5元/公斤。

       再次，我们还要考虑到下游市场的情况，价格的提升是否可以传导？消费是否能够保持向好？笔者最近一段时间与下游企业交流，总体也得到了比较一致的情况如下：纺织企业订单进入淡季有所转弱；虽然棉价上涨，但棉纱的价格难以提升，纺织厂利润出现缩水甚至亏着销售；广东浙江等地棉纱库存很高等问题。似乎当前的价格传导遇到阻碍，下游市场对于棉价上行不好接受。不过，也看到纺织厂的开工率目前还没有下降，工厂的棉纱库存个别微增，但仍然不高；棉纱利润不好，不过只要让利订单仍然可以走起来。如果行情回落纺织企业点价盘仍然较多。

      近日国常会围绕加大宏观政策调控力度，着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等方面研究提出一批政策措施。另外，发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，研究部署加强居民增收工作，各地加大稳就业工作力度等，从一系列举措动向来看，国家对于当前一些不利形势和问题也有分析，虽然不能确定政策马上见效，预计中长期是有利于经济朝着复苏前进的。

       总而言之，对于棉市的价格走向应该长期向好看待，从库存到产能供应方面都已显现出偏紧和偏缩的走向，消费目前受到价格上涨暂时传导不畅的问题预计是淡季所致，价格的调整企稳也属正常。但订单不会凭空消失，看长远趋势，随着政策红利的落实以及国内外宏观形势有可能朝着回暖方向，棉花价格维持在中等偏上的区域或将成为未来常态。未来还要继续关注后期天气问题和棉花政策调控，大方向的确认不会被短期的阻碍所困顿，短线行情持稳但不会碍于后期行情仍有上行空间。顺势而为，灵活运用期货期权工具防范对自身不利的风险和抓住市场机会是必要的。（中泰期货唐震 交易咨询资格：Z0014450）