近日棉价持续偏强震荡，郑棉更是在上周五向上突破万六，这与我们4月下旬棉价上破万五的时候做出的棉价仍然伺机可动的预判保持一致。从近期情况来看，基本可以概括为一个宏观偏暖、需求尚可、库存压力尚有限、新年度面积减少的“轻装上阵”的市场，迎来了供应端异常天气的扰动，这就使得快速拉涨在春播交易窗口期大开的当下变得顺理成章。

       但是在棉价破位万六之后，一方面要面临需求共振的缺席，下游订单仍以短单小单急单为主，传统淡季的到来使得强现实弱预期或将落地；另一方面是天气影响的不确定性，诚然前期疆内低温降雨天气和近日多区域大风降雪天气对棉花播种和生长都切实造成了不利影响，但部分棉区补种或重播也在进行中，最终影响程度清晰之前，市场的情绪和可能出现的新一轮不利天气，都会使得敏感的市场神经在这个敏感的时间阶段被触动并放大。

       如果体现在市场具体运行路径上，短期春播交易期上涨机会因天气因素增加，短时上冲概率仍然不能消除，但上涨基础不牢固，持续动能也不足，仍维持前期宽幅震荡尚难形成趋势性持续性上涨的预期。国内宏观趋暖和产业供应端形成阶段性共振，刺激棉价快速上涨；但需求共振缺席或限制棉价上限表现，天气的不确定性也使得短期存在大幅回调风险。中长期棉价有概率在收购期出现短时超预期高点，但持续动能持保守预期，运行路径或趋于谨慎。一方面需求恢复和宏观支撑使得市场整体下行风险在降低，获得更多反弹机会，加上基于减产+加工产能增加+抢收被动阻力消除+成本高企，预计将进一步强化抢收热度，抬高抢收高度。但另一方面由于产业自身需求动能强度存在不确定性，对于外部刺激和支撑存在依赖，预计难以出现线性上涨行情，或呈现双向宽幅震荡但底部抬升的向好态势。

       1、国内：上涨机会增加 趋势性行情尚难出现

       根据本网新疆调研情况，新棉播种面积减少预期持续落地，不利天气也对于棉花种植和生长造成一定影响，面积的减少叠加不利天气影响，使得减产预期有所强化，增强市场担忧情绪。相关调研情况见下表。

       整体来看，当前国内前期本年度丰产利空已经被充分多次消化，而可流通库存量相对充裕压力也因当前产业链各环节库存结构相对合理，从而对于库存转化承受能力较强阶暂时弱化和后移，使得棉价在快速拉涨过程中即时压力有限。除此之外，不管是下游需求后续情况，还是春播期间的天气影响，共同具备的不确定性也带来了多头发挥的可能性。但同时不能忽视的是近期下游产业链库存增加、成交趋缓、纱布价格跟涨略显吃力、进口棉利润出现采购启动可能带来的套保压力以及天气不确定性双刃剑带来的回调风险。

       2、国际：短期向下有支撑 长期运行有压力

       对于国际市场来说，目前处于前期利空基本消化新增指引性因素尚缺席的阶段性“空窗期”，短期因缺乏外围及供需两端明确强烈的新增刺激因素，或在本年度供应端减产、美棉超卖、终端需求转好有限、新棉面临天气干扰中徘徊，短期上有压力下有支撑，预计维持在当前位置区间震荡，尚难出现趋势性行情。一方面需要关注新年度供应端变数带来的价格刺激和支撑，但也需警惕超预期宏观风险带来的波动行情。但整体来看，若无重大突发因素影响，国际市场或更倾向于形成宏观趋冷和产业需求有限恢复的偏弱共振，长期价格运行或仍然面临较长时间的压力。