上周五下午，中国人民银行发布消息，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

       本次降准为全面降准，也是继今年4月25日之后央行今年第二次0.25幅度的全面降准。此次降准共计释放长期资金约5000亿元，与上次降准释放资金规模相当。从降准后首个交易日市场的表现来看，股市开盘较大幅度下跌，商品市场上周五夜盘上涨，但今日开盘普遍下挫。棉花品种与整体商品表现基本相同，上周五夜盘先涨后落，今日开盘较大幅度回落，主力最低跌至13095元/吨，最大跌幅-2.42%。从新冠疫情发生后的六次降准来看，除2020年4月降准引发股市和商品市场较大幅度上涨外，其余五次降准后市场波动幅度总体较小，主要缘于该次降准幅度达到1个百分点，超过了前期0.5个百分点和近期0.25个百分点的幅度，虽然为定向降准，释放长期资金规模也一般，但市场心理提振作用较明显。

       以下我们汇总了2020年新冠疫情爆发以来，央行采取的数次降准措施及影响，其中以全面降准居多。

       背景：四季度经济承压 央行重提降准

       国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议。会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。在加大金融对实体经济支持力度方面，会议提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。这是继4月份央行采取全面降准0.25个百分点释放长期资金约5300亿，支持实体经济以来，国常会重提降准，市场预计央行将在较短的时间内公布具体举措。本次国常会提及降准，超出了市场预期，源于央行三季度货币政策报告曾强调，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，同时提出要警惕未来通胀反弹压力，市场预期降息降准的可能性较小。但报告也同时强调，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，因此降准特别是定向降准作为一项结构性货币政策工具，应该说也在央行的考虑范围内。市场预计降准幅度在25bp左右，释放资金5000亿元。

       10月份以来，受到疫情频发，外需不振等国内外多重压力的影响，国内经济出现了下行压力，四季度作为收官阶段，对全年经济增长目标的实现至关重要。当前临近年末，市场资金需求增加，央行实施降准将有助于为市场提供长期的流动性，并降低商业银行负债成本。预计随着降准的落地，有可能会推动未来 LPR报价进一步下行，从而进一步引导实体经济融资成本的下降。

       影响：利好稳增长，利好房地产、股市、银行，提振市场信心

       根据泽平宏观的分析，此次降准在实体经济层面，稳增长、稳信心，巩固经济复苏基础。降准有助于加强金融对实体经济特别是中小微企业、民营企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

       金融机构层面，降低存款准备金率有助于缓解银行负债端压力，鼓励和引导金融机构扩大信贷投放、持续降低实体经济融资成本。

       利好股市。股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本，将提升股市估值。关注股市的结构性机会，尤其是困境反转的行业。

       促进房地产软着陆。降准有助于金融机构满足合理住房需求，做好房企融资的配套支持工作，有助于房地产软着陆。11月23日，央行、银保监会正式发布金融支持房地产十六条措施，覆盖房地产供需两段，其中7条新政策均指向供给端，意在修复优质房企融资端，为商业银行提供更多支持房企融资的空间，有利于房企资金压力缓解。

       修复债市情绪。本次降准将改善资金面压力，扭转市场对货币转紧的悲观预期，阻断债市“赎回潮”。

       尚不构成通胀预期。当前国内通胀温和，10月CPI同比大幅回落，其中代表居民需求的核心CPI同比0.6%，处于低位。PPI同比转负，大宗传导效应叠加保供稳价见成效，企业需求仍有待提振。因此，本次降准不会对通胀带来较大影响，不会形成通胀预期。