近日郑棉区间震荡，美棉则经历了一波快速大幅下挫。一方面市场有声音表示国内棉价本身估值就偏低，是否将结束前期弱势一鼓作气从反弹变为反转？而对于国际市场来说，也有声音表示在全球需求转弱预期持续强烈并开始变为现实之下，是否将一泻千里难回头？一方面认为本轮郑棉仍然定义为反弹非反转，且预计将在新一轮下跌之后方能低位企稳缓慢有限回暖；而国际棉价则认为短期或仍将宽幅震荡，关注基本面数据调整节奏和美联储12月议息决议影响。

       观点总结来说：短期来看，内外棉市场存在起因不同但结果相似的阶段性共性，其中以短期供需错配带来的供需偏紧和阶段性基本面指引性被极度弱化最为明显。基于此作出短期国内外棉价或仍将难以出现顺畅下跌的预判，预计均将呈现宽幅震荡运行态势。中长期来看，国内棉价下挫节点后移，且底部位置预计较前期预期抬升，回暖时间将早于国际，但顶部位置或极为受限；国际棉价则承压时间长于国内，且回暖时间晚于国内。

       ◆ 国内外市场均面临阶段性的供需错配，以及宏观和产业数据当下表现和调整节奏带来的表现偏差和阶段性偏离。

       ◆ 基于当前国内相关政策影响及现状，预计由此带来的供应偏紧时间或将拉长（对于所谓逼仓行情的出现很难认同，持极为谨慎保守偏不认可的预期，但政策的不确定性之下，市场的担忧情绪将被增强拉长），市场情绪将持续动荡，棉价下挫节点或因此后移，底部位置较前期预期或有所抬升。

       ◆ 对于国际市场来说，前期市场未充分交易的供应端变数短期内对于棉价指引作用仍将显现，如果不考虑宏观层面超预期因素干扰，短期国际棉价或仍将难以出现顺畅下跌，或仍呈现宽幅震荡。

       ◆ 中长期预期国内较国际因宏观层面环境差异，将率先回暖，但顶部位置或极为受限。国际市场基于宏观及产业层面数据表现以及需求转弱从预期变为现实，预计承压运行时间长于国内。