近期市场迎来新一轮躁动，首先宏观层面利好和供应端变数拉动国际棉价暴涨，昨天盘中一度向上突破90美分；而国内在阶段性供不应求的“假象”（后面会解释，请先轻锤）以及国际棉价上涨拉动之下，今天尾盘向上突破135，但比盘面上涨的更多的，可能是市场情绪。但努力去理解并尝试接受支撑上涨的因素之后，虽然当前无法完全否认逼仓出现的可能性，但要接受市场真的能破位且持续上涨，只能说真的好难。后续仍需关注外围及产业政策等外力因素，以及不确定性之下市场参与主体心态和策略变化对于价格运行节奏的影响。

       目前国内外市场之间应该说存在一些起因不同但结果相似的阶段性共性，最明显的应该算是短期的供需偏紧以及阶段性被极度弱化的基本面情况。在经历了月初至今的强势走高之后，内外盘应该都算是走到了一个新的纠结抉择点，盘面波动的背后体现出来的是市场参与者的迷茫和不确定。尽管目前产业一方面在突发和外力因素影响之下存在极强不确定性使得预判难度增大；另一方面阶段性宏观因素对市场指引性更强之下产业基本面因素影响被弱化。但在诸多的不确定性中，有一点是相对确定的，那就是市场即时以及预期需求确实是弱的，但国内外当前都面临阶段性的供需错配和宏观及产业数据当下表现和调整节奏带来的表现偏差。但如果明知道偏差还要继续坚持用静态视角看待动态的事件，那大概率是要出问题的。

       1、国内关键词：疫情、入库、公检、出疆、阶段性供需错配、宏观政策走向（不敢否认但极其特别谨慎保守看待逼仓的可能以及上涨的位置）

       从市场运行情况来看，如果静态的看产业，国内现状是入库公检和出疆仍然处于“限量供应”阶段，可供应上市量跟前期预售还是处于供不应求的状态，下游也多有客户表示最近在忙着“抢棉花”。从这个角度来说，对照当前郑棉01合约仍然巨量的持仓，似乎所谓逼仓将会是大概率事件。但从另一个方面来说，用绝对静态的眼光去看动态的事件，肯定是容易走极端的，比如目前市场上有人会用单日新增几万吨公检量来进行乘法计算，来说明逼仓事件发生的极大可能。但这本身就是存在极大漏洞和问题的，毕竟公检能否上量与疫情防控政策的调整变化高度相关，这是一个很容易出现明显变化的大变量。

       所以基于以下几点，给到了开篇对于所谓逼仓出现的可能性持谨慎保守态度：一是目前采摘基本完成，疆棉加工进度也持续追赶中，同比减幅持续收窄，当然后续入库和公检以及出疆确实受到疫情明显影响，但这个进度和情况与疫情防控政策具有高度相关性，考虑到当前整体政策处于持续调整期，认为不能忽视后续快速上市量有所改善的可能；其次当前的供不应求更愿意归结为是阶段性的供需错配，而非良好的即时需求支撑，目前确实存在交货难拿货难的情况，但这是基于前期预售和阶段性供应紧张共同作用的结果，但需要关注的是供应紧张是暂时且存在变化可能的，但需求差确实更为确定且长期的。

       但为什么最近郑棉跌不下去？首先确实是因为当前新棉现货可上市流通增量缓慢带来的逼仓可能性仍然存在；其次是近期美盘强势上涨给到国内市场跟涨期待，加之疫情之下阶段性供需错配支撑棉价，部分轧花厂套保心理位置上移，135以下套保盘压力减轻；三是在当前美棉处于相对高位但郑棉相对偏低且不确定性带来想象和操作空间的情况下，关注资金内外套利操作的影响；最后资源的集中必然带来话语权的集中，市场参与主体的心态和策略也会在阶段内对于市场带来显著影响。

       2、国际：前期未被充分交易的供应变数、需求调整节奏、宏观环境（前期预期已被市场验证，有新的变量需要关注）

       对于国际棉价来说，不变的是维持我们前期对于国际市场仍将维持虚高位置宽幅震荡，下挫节点晚于国内但下跌时间长于国内的预期（维持偏高位置宽幅震荡已被近期的盘面进行验证）。那么现在再来对相关因素和预判进行梳理的话，跟前期相比不变的是需求转弱预期会在数据上逐步体现，但调整节奏会对盘面运行带来比较明显的影响；但变化的是供应端出现变数概率变大，短期内成为一个新的前期还没有充分交易的因素，进而成为多头的短期抓手。

       但不能忽视的是有几个矛盾点的存在，支撑维持当前位置并不安全，且后期面临下挫压力的预判。首先是表观数据表现与真实情况的锚段，现在国际市场产业层面矛盾在于不管是从时间先后还是调整节奏，供应端数据变化都会领先于需求端，而现在在前期对于需求转弱预期已经进行了充分交易而供应端较前期丰产开始出现预期偏差的情况之下，单纯从数据表现来说，即使在当前价格位置不能说是利多，但至少是不会带来压力的；其次矛盾在于美棉自身偏紧的平衡表与全球转弱需求趋于宽松的供需格局，当前结合美棉分检上市与已签约和装运数据整体来看，美棉本身数据表现仍然呈现供需偏紧的态势，但考虑到全球需求转弱预期持续较强，认为当前价格位置并不安全，需要考虑前期签约存在取消或者回购或者毁约风险。