11月以来，美盘“驶离”下行路段，短短四个交易日，强势走出三个涨停板，累计涨幅达21%，目前国际棉价重回85美分上方，处于近一个月来较高位置，引发了市场关于此轮上涨究竟该定义为反转还是反弹的疑问。正如本网所言，尽管长期来看，在全球经济增速放缓，美联储持续收紧货币流动性的预期之下，需求转弱已经成为不可回避的交易重心加之外围能源及大宗商品承压运行，棉价将持续面临较大回落风险。但短期内印度受不利天气影响产量落地尚存变数，美棉签约数据表现转好，巴基斯坦产量或仍存在下调空间等因素借力之下，棉价顺势冲高。

       从基本面运行情况来看，首先，印度持续降雨加深棉田受损程度，拖慢新棉上市进度，丰产预期落地表现尚待观望。据印度气象部门消息，截至11月4日，印度全境累计降水较往年正常水平超出41%，局地棉田严重受损，加之本年度棉花种植成本较高而前期棉价迅速下跌，局地籽棉收购价格更是低于本年度MSP，棉农在面临难以收回种植成本的情况之下惜售情绪或有所增强，导致新棉上市进度缓慢，给市场对于印度丰产预期的落地情况增添了不确定性，在阶段内给到国际棉价一定支撑。其次，美棉签约出口势头较前期明显转强，或提振市场对于需求转好信心。据最新数据来看，截至10月27日一周，美国2022/23年度陆地棉净签约43500吨，较前一周增加180%。其中中国的签约量较前一周显著增加，一定程度提振了市场对于需求恢复的信心，利好期棉上行。从当前美棉供需情况来看，库消比在18%左右，整体呈现偏紧格局，对纽期形成阶段性利好支撑。第三，巴基斯坦新棉上市量同比减幅超四成，产量调减空间或被放大。本年度巴基斯坦多地受到洪灾和虫害的双重“威胁”，目前新花上市整体进度缓慢。据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至11月1日，巴基斯坦2022/23年度籽棉上市量折皮棉约57.47万吨，同比减少40.7%。据悉，有当地消息称本年度总产预期或仅78万吨，较前期当地给出的85-93万吨的预期明显减少，此外，更是远低于USDA给出的113万吨的预期，因此本年度巴基斯坦总产下调空间或有所放大。从外围宏观方面来看，美联储官员释放出在12月有望放缓加息的信号，显著提振了市场情绪，利好投资者风险偏好的回升，给原本持续承压的棉价创造出喘息回弹的空间。

       整体来看，阶段内天气因素给各国带来的不利影响进而在盘面上体现的炒作热度余温尚存，加之目前期货仓单量量持续低位，使得棉价具备短期拉涨基础和想象，因此或难任由其顺畅式下跌。但中长期来看，在全球经济衰退预期升温，通胀居高难下以及主要经济体持续收紧货币流动性的背景之下，主要终端市场消费明显下滑，弱需或已成为盘面运行的主旋律。叠加供应端方面随着多国新花上市增加，市场有效供应更见充裕，基本面逐渐过渡至宽松格局的调性或已基本确定，因此国际棉价承压运行或谓“大势所趋”，此外，也进一步说明了本轮棉价的强势上涨更多的是表现为山重水复过程中的超跌修复，而非柳暗花明之后的实质反转。