受极端天气影响，近期关于印度、美国和巴西等主产棉国减产的消息频出，新年度全球棉花供应情况持续引发市场关注。根据美国农业部（USDA）最新发布的8月全球棉花供需预测数据，2022/23年度全球棉花总产预期2547.7万吨，环比调减2.5%，主要是由于美国棉花产量预期环比大幅调减逾60万吨；全球棉花消费量预期2592.8万吨，环比微幅调减0.7%；在产量减幅显著大于需求预期情况之下，全球棉花供需格局从产需平衡到产不足需。从国际棉花价格表现来看，数据发布当下，纽约棉花期货价格应声上涨，并连续以两个涨停板收盘，两个交易日内涨幅逾10%。

       一、美棉产量存在低估可能       

       根据USDA最新发布的8月供需预测数据，产量部分主要是对美国2022/23年度新棉总产预期大幅调减63.8万吨至273.7万吨，处于记录以来次低位置，库存消费比更是降至记录以来最低位置。尽管美棉因旱情持续严峻以及后期活跃大西洋飓风季影响存在较强减产预期，但不管是从当前干旱分布情况还是历史上旱情和飓风对于棉花产量的影响情况来看，此次调整幅度之大均超出市场预期。

       根据中国棉花信息网跟踪的高频周度数据，得益于8月初以来多地连续降雨天气，美国旱情情况较前期略有好转，截至8月16日一周，全美遭受重度旱情区域面积占总面积比例为17.3%，较前一周下降1.3个百分点，但仍处于记录以来较高位置。而美国最大产棉区得州情况则仍然不甚乐观，重度干旱面积占比仍高达61.9%，处于记录以来次高位置，仅低于遭遇重大干旱的2011/12年度。2011/12年度的严峻旱情曾导致全美和得州弃耕率大幅增加至36%和62%，进而导致当年美棉产量降至339万吨的记录较低位置。而对于当前2022/23年度来说，无论从旱情分布面积、干旱严重程度以及与棉区重叠程度来看，严重程度均不及2011/12年度，但目前给到的全美及得州弃耕率预期均高于2011/12年度，分别高达43%和69%，与当前干旱情况相比预期略显悲观，后期根据降雨以及大西洋飓风季登陆情况或仍有调整，但预计有较大概率产量预期或出现修复性调增。

       二、印度扩种预期落地

       因前期西南季风降雨时间和空间分布不均以及后期棉区虫害影响，印度2021/22年度棉花产量降至533万吨，处于2010/11年度以来最低；另一方面由于欧美中端消费时间订单布局向南亚东南亚转移，印度棉纺订单情况较好，出口表现强劲；在减产叠加强需求之下，2021/22年度印度国内呈现产不足需的态势，需要进口棉花来满足生产需求，其国内棉花价格也因此创下10万卢比/坎地以上的历史高位。

       对于2022/23年度来说，目前印度新棉播种工作正在进行中，在高收益之下棉农种植积极性较高。截至8月19日，印度棉花播种面积达1243万公顷，同比持续领先，同时也处于近年来较高位置。尽管近期印度多地面临暴雨和虫害等因素威胁，但从播种进度来看，对于最终产量影响或相对有限。根据历史上印度棉花单产变化情况来看，基本处于30-35公斤/亩区间，如果以此作为理论计算依据，那么2022/23年度印度总产预期或在560-650万吨区间。从目前印度国内棉花播种进度以及本网跟踪数据情况来看，2022/23年度印度棉花总量预计同比将明显恢复，当前不利天气因素对于印度最终产量影响程度或不及市场预期。

       三、南半球尚待观望

       而对于南半球主要产棉国巴西和澳大利亚来说，2021/22年度巴西棉花产量确实因前期不利降雨有所减少，目前各机构预期较为一致，基本都在260万吨左右，虽同比明显减少，但仍处于记录较高位置。对于2022/23年度新棉，巴西新年度棉花播种工作将于年底才会展开，因天气等因素尚存在较强不确定性，仍存在较大变数。

       整体来看，当前不利天气确实对于北半球主产棉国美棉和印度等棉花生长造成一定不利影响，但在2021/22年度高收益拉动之下主要国家扩种预期均落地，棉花种植面积同比明显增加的情况之下，印度和中国存在较强增产预期，对于2022/23年度全球棉花供应情况不必过于悲观。除此之外，在全球经济复苏放缓、地缘政治紧张局势持续以及产业内疆棉禁令和非棉纤维替代等因素影响之下，全球棉花需求存在较强转弱预期。中长期来看，全球棉花供需格局或将从当前的产不足需转向供需平衡甚至供应宽松。