标题所说的美棉异动，首先当然是指刚刚发布的USDA8月月报中数据的异动（相关阅读：【热点聚焦】应该如何看待USDA8月月报数据的调整？）；第二个就是指的美棉价格可能因此出现的异动，也就是在周五拉出一个涨停板之后，是否会持续上冲突破相似年份2011年相似情况相同阶段的115美分。对于国内市场来说，在美盘强势上涨之后，市场关于郑棉能够在外拉内的带动之下到底能够反弹多高的讨论又开始不绝于耳，当然一般在郑棉收盘之后美棉的大涨往往都会带来新一个交易日郑棉的跟随性上涨，再叠加资金借数据“东风”以及新疆疫情之下疆棉外运受阻的炒作，可能出现短暂的大幅回弹。但是在国内外产业供需和宏观环境均不同步以及仍有大量资源等待冲高套保的情况下，对于外拉内的动能持续性以及由此带来的上冲位置保持谨慎态度，难言乐观。

       1、对于USDA数据的调整再啰嗦几句

       对于USDA此次数据的调整，昨天的文章中已经说过一些，在这儿再啰嗦两句。其实对于8月月报对于美棉数据的调整，说他激进也好，另有它意也罢，但至少好歹都算是有据可依的。比如目前还在持续加剧的旱情，尤其是得州棉区干旱区域的扩大；比如即将开始并且预计来势汹汹的大西洋飓风季；比如当前的疆棉禁令会否通过一些其他操作变相变为美棉保护令。短期（预计9月-10月份北半球增产以及南半球巴西棉花真实流入市场之前）可能打开了美棉一个更高的顶部，也就是说之前如果是按照2011年相似情况的情况下，当时的顶部是一度上冲到115美分，那么在现在在调整之后出现从未出现过的产需格局之下，上冲的顶部大概率就会被进一步打开。当然对于长期国际棉价下行趋势会不会带来根本性影响，认为在印巴和南半球国家产量不出大的纰漏以及疆棉禁令不发生微妙变化的前提之下，大概率是仍将承压下挫的。

       除此之外，美印阶段性的供不足需也在持续为美棉上涨“背书”，美国与印度可以说是极为相似，也就是现阶段的“入不敷出”。并且上年度的高收益几乎是带来了板上钉钉的增产，前期下跌也把对这个预期的交易几乎打满，现在突然不及预期，且不及预期的程度在天气加持之下一直再被放大，那么一是加持了反弹的幅度，因为加上了前期的修复；二是多头拉涨有了短期的抓手。当然长期来看，仍然维持需求转弱供应宽松棉价下挫的预期，但毕竟增产和需求减弱，那都是未来一段时间的故事，并不妨碍短期内现阶段盘面的演绎。

       2、国内“供需账本”摆在桌面上 内外供需的根本性差异被进一步确认

       国内产业层面并没有发生任何根本性的变化，供需矛盾随着新年度丰产落地以及疆棉禁令的情况或将进一步加剧，相关数据的调整变相在对内外格局的根本性差异进行进一步确认。现货销售压力仍然存在，销售进度持续缓慢，截至7月底我们统计的新疆棉一手或转比例同比落后20个百分点；需求端虽然初现回暖信号，但整体疲弱态势没有变化，纱线成交微微好转但价格提不上来，下游开机率小幅转好但产成品库存仍然高企有待消化且后续订单情况尚不确定；国内新棉基本已经确定的增产；疆棉禁令大概率最乐观的是维持现状但仍然有继续恶化的可能。如果说有任何支撑棉价的因素，可能是本年度的部分资源随着交储和贷款展期被短暂冻结，供应端压力随之后移；新年度收购资金释放较前期略显明确的消息，但整体情况也尚不明朗；还有就是市场仍然存在的政策期待。我们需要面对的现实是新疆棉供应宽松已成事实的情况下，内外市场分歧持续使得外拉内动能可能极为有限，本年度的巨额亏损以及新年度前景的悲观预期使得轧花厂收购也将趋于谨慎，棉农在交售初期僵持过后发现市场积重难返之后交售心态可能也会快速变化。

       如果说美棉数据的调整是激进失真但好歹是有据可依的，那我们国内的供需帐只能说是真实的摆在桌面上，数据可以说是调无可调，这笔账用简单的加减法就无比清晰。截至6月底国内商业库存量在370万吨左右，如果789月份消费我们按照50-60万吨区间来算，即使不考虑新增进口，国内新棉上市前可流通资源余量也要在200万吨左右（当然有一部分资源是被变相冻结的，但也只是压力的后移和不确定性的放大），更何况还有下游工厂手中处于纪录高位的纱和布库存仍待消化；再加上新年度几乎已成定局的增产以及疆棉禁令最乐观是静态还有极大概率边际影响持续扩大的情况下，国内供需压力一目了然。

       3、对于国内外供需形势和价格预判维持前期不变（相关阅读：【今日看棉】棉花本轮反弹的逻辑和持续性）

       从三月份内外棉价格开始倒挂，支持价差修复的理由就是内外联动，但是在被证明失效这么久之后，美棉数据和价格的异动又带来了新一轮的期待和外拉内的逻辑陈述。但是客观来讲，与其说外拉内是内外联动以及历史参照这些实际上已经阶段性失灵的所谓客观依据，可能更多的是失去支撑找不到方向的行业参与者心里“明知不可为而为之”的执念和期待。

       这种不确定的情绪，在郑棉91合约反复横跳行情体现出来的市场交易的矛盾和踌躇上也可见一斑，一方面跟01合约下跌的相对确定性相比，09合约上的现货企业可能还是想在新棉开秤前的空档期做最后一博，以期找到减亏的出口，这也是我们在两周前作出91价格扭转具备一定难度预判的依据之一；但另一方面，这些现货企业多头最终的离场，也是现在在空档期做91套的交易者的交易逻辑。但这种缺乏实质性利好支撑的赌博心理，可能在庞大的现实的压力面前，实现的难度加大概率也因此变小。对于91合约运行情况，在上周我们也说过，与01合约长期来看相对确定的下跌来说，9月在实盘压力相对有限、库存压力部分因贷款展期后移以及仍然存在的政策期待等因素合力支撑之下，短期下挫压力暂可控，因此当时作出并不认为91价差能够快速扭转的预判。（前文回顾：【复盘与思考】有几点仍待市场确认 91价差或难就此扭转）