本周郑棉主力正式移仓至01合约，虽然2209和2301双双走弱，但01跌幅大于09，9-1价差有所扩大，从7月29日的300左右扩大到8月4日的685。从持仓量上看，郑棉从6月底以来，持仓量从52万手附近持续快速增长，到8月初持仓已经扩大到了82万手，处于近三年来的偏高水平。且从过去三年的持仓规律上看，新棉收购期往往是持仓量增加较快的时候，7月底8月初由于仓单的注销，持仓量多数下降，近期的持仓反常原因是什么呢?对近远月价差又有什么影响呢?

　　首先我们来看下不同合约的持仓，目前2209合约持仓为20.18万手，位于近几年偏高水平，但低于去年同期的29.97万手，而2211合约持仓为14.92万手，而去年同期仅有2.43万手，2301合约持仓为33.39万手，高于去年同期的29.62万手。由此可见郑棉的巨量持仓主要体现在11月的持仓量明显放大。郑棉的一月、五月、九月为主力合约，11月作为非主力合约，过去几年的持仓量均远低于主力合约，但今年持仓量远高于去年几年，导致总持仓量偏高。究其原因，主要是本年度棉花仓单开始执行郑商所新规，2209合约上的仓单不能像以前一样展期至1月合约，而1月合约均为新花，因而2211合约为本年度棉花的最后交易月。今年由于新疆棉销售进度缓慢，仓单消化缓慢，大量尚未来得及消化的头寸只能选择移仓11月，导致持仓量升高。另8月3日是2209期权的行权日，实值期权自动行权，期权转期货使得当日09合约持仓量也明显增加。

　　其次，近期9月合约持仓减少较为明显，随着交割时间的临近，虽然仍将面临一定的实盘压力，但由于可移仓到11月合约，因而实盘压力或不及预期，也使得9月合约价格较为坚挺。部分地区银行也延长了还贷期限，稳定了轧花厂的心态。本周期货价格下跌后，部分贸易商为促进成交并未上调基差，现货的成交量有所放大，近月情绪有所好转。但近月合约坚挺也受政策面利多预期消息的影响，随着时间推移，政策利多有落空迹象，对棉价的支撑作用减弱。

　　换月后，新棉收购情况将成为影响1月合约棉花价格的重要因素，由于去年轧花厂收购成本高，亏损较大，普遍认为今年轧花厂不会出现抢收的情况，部分轧花厂表示将严格按照期货收购，因而远月的“抢收”利好可能今年也不存在，反而存在对部分轧花厂产能无法运转，新棉收购难的担忧。叠加宏观偏空以及疆棉结构性过剩，棉花多继续维持中性偏空的看法，因而1月表现仍弱于9月，但价差继续大幅扩大的可能性不大。