郑棉主力09合约在最低跌到13560元/吨后，虽然仍有再度跌到14000元/吨以下的反复，但未创新低且随即反弹，技术面上有底部确认的迹象，且日线连续四天反弹，周五夜盘最高反弹到15500元/吨左右，反弹速度较快。但远月仍维持弱势，9-1价差再次明显拉大，至周五收盘，9-1价差已扩大到1010左右，创7月初以来的新高，近强远弱明显，那么支撑近期9-1价差再度扩大的动力是什么？小编认为可能有以下几点因素要考虑：

        1、短期政策面消息影响提振近月 低位支撑较强

虽然第一批中央储备棉轮入政策给市场带来的提振作用有限，但上周新疆会议再度给到了部分市场参与者对于储备政策的新一轮想象，同时部分地区银行也延长了还贷期限，稳定了轧花厂的心态。去年轧花厂收购成本高企，亏损已成既定，但持续大幅度下跌必然对产业带来较大破坏，政策方面有继续加码的可能，空头也会有所忌惮，因而近月的支撑力量依然存在。

        2、宏观因素持续发酵 远期需求担忧难消

       从宏观层面来看，全球出于对通胀的担忧，正积极逆转疫情期间的超宽松货币政策。尽管俄乌冲突对欧洲经济有不利影响，欧洲央行依然宣布加息 50 个基点， 为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，超过市场预期。美联储下周的利率决定仍然引发资本市场关注，目前来看加息75个基点的可能性较大。全球由滞胀危机向经济衰退预期转变的担忧持续笼罩市场，恐慌情绪主导之下，大宗商品前景和需求都有继续下降的可能，远期的价格风险发酵，表现弱于近月。

        3、新年度存丰产预期 供需格局进一步走弱

        从新年度全球供应情况来看，在去年棉价大涨之下，北半球多国扩种预期已基本落地，虽然美国得州重旱使得美棉产量存疑，但全球棉花扩产已基本确定。而需求端在宏观走弱以及欧美服装零售库存到达高位的预期下，存在走弱的预期。国内情况来看，目前新疆棉长势良好，丰产在即。但由于疆棉限令，欧美订单严格溯源，新疆棉尽管价格低、质量好，纺织企业也无法在欧美出口订单中使用，截至6月底，全国棉花商业库存总量约372.22万吨，处于5年的高位，新疆棉去库压力较大。新年度新花上市后，新疆棉供大于求的情况将更加明显，理论上这一部分过剩的新疆棉只能通过内需的促进来消化，而内需尽管在疫情防控放开以后有所好转，但居民购买力在连续三年的疫情后已经有了明显下降，消费复苏缓慢，无法承担这一重任。未来在疆棉禁令的长期存在下，新疆棉结构性过剩的矛盾难解。

        同时由于去年轧花厂收购成本高，亏损较大，普遍认为今年轧花厂不会出现抢收的情况，部分轧花厂表示将严格按照期货收购，因而远月的“抢收”利好可能今年也不存在，反而存在对部分轧花厂产能无法运转，新棉收购难的担忧。

        总的来看，本年度棉花仓单开始执行郑商所新规，2209合约上的仓单不能像以前一样展期至1月合约，而1月合约均为新花。2209和2301的注册仓单为不同年度的棉花，面临不同的基本面和市场猜想，因而价差波动大于往年也属正常。截至今日，郑棉注册仓单+预报为15047张，折合60.19万吨，且在持续BACK结构之下，移仓11月面临更高亏损风险，多数仓单在2209上注销的意愿较强。近期总体来看，仓单流出速度仍然较为缓慢，所以后期9月仓单注销压力可能较大，给期货波动带来更多的不确定性。