近几日郑棉维持下跌态势，并于今日跌破万六至新低。一方面最终政策落地情绪与市场前期期待存在一定分歧和落差，另一方面国内需求疲弱态势并无好转且呈现淡季更淡的态势。根据储备政策安排，明天轮入将正式启动，那么棉价能否企稳回弹也是市场关注的焦点。

       1、政策落地虽与市场预期存在分歧 但仍可调整阶段性供需

       储备轮入政策落地，不管是从定价方式还是收储数量，可能都与市场前期预期存在一定分歧，所以我们可以看到政策落地之后市场呈现加速下跌的态势。但是从当前市场供需情况来看，内需持续疲弱且面临疫情和传统淡季双重冲击，外需则持续受疆棉禁令影响新疆棉在出口订单中使用受阻，纺企在开机率下降以及订单缺乏的情况之下对于下跌并不买账，对于原料采购意愿和动能仍相对不强。在这种情况之下，轮入政策的启动至少给到了市场多一项的选择和断臂求生的路径。除此之外，本次轮入不管是数量限制还是具体措辞，也给大家对于后续政策的实施流出了一定想象空间，至少给到了近期被持续的下跌“无底洞”捶打的市场一个心理上的“托底”。因此不管是当前市场运行情况、政策出台的节点以及相关措辞，预计都将在真正落地启动之后，对市场起到企稳作用。

       2、缺乏流动性支撑 对于反弹情况谨慎乐观

       在疆棉禁令持续实施且全面升级的情况之下，出口订单中新疆棉使用受阻，更为严苛的制裁措施也导致市场恐慌情绪进一步加剧。而内需遭受疫情反弹以及传统淡季冲击，下游纱厂及后道织造厂仍处于成品累库降产能的艰难态势。这可能也是目前市场疲态难改的症结所在，也就是在当前棉价位置之下，市场面临的问题是流动性差，纺企没有订单对棉花没有需求。那在流动性打不开的情况下，那么价格的下跌带来的不是下游补库，而是更加恐慌的情绪、越看越低的预期、越挂越低的点位、越来越弱的补库需求和动能。价格一直在跌，基差基本没变，但市场采购心态和销售心态都在变。尤其是当前来看是一种需求看不到转好，可能但供应现状以及未来可预期的供应量却很充裕的恶性循环。

       这一点我们从最近几次价格发生波动之后市场的反应也能看到，在5月底从210跌到205那一次下跌，前两天现货还是出现了比较集中大量的成交，本来棉花库存就低的纺织企业也买了不少货，当时了解到的数据是几家做基差后点价的比较大的贸易商，一天一家就能出一万吨。但是在后续一方面需求并没有变好价格也再度下挫之后，在这种下跌的趋势中，大家的采购心态就变了，随后跟着的就是虽然继续下跌，但成交重新变差，纺企挂单点位下调，轧花厂挂单点位也下调。

       但如果我们再看6月中下旬和这次这一波下跌的话，可能整个市场的悲观心态就看得更加明显。即使盘面已经下挫了几千点，现货的基差也没有太大幅度的上调，并且纺织厂理论上已经即期生产已经实现止亏甚至有盈利的情况之下，成交价格位置和成交量也仍相对有限，并且纺企挂单的位置也是越挂越低。所以如果真的要说的话，这一波下跌到纺企有利润依然现货销售没能转好盘面也依然稳不住，可能说明了在现在这个阶段这个位置销售快慢并不是价格高低的问题，而是需求差流动性差的原因。

       整体来看，在市场自身修复失灵的情况下，尽管政策当前的实施力度不及预期，但至少可以阶段内对于市场供需起到一定调节作用。当然不能排除前期受企业心态和预判的影响，出现消极躺平甩货或者新的联盟的出现，但长期来看，至少在新棉上市之前，还是给到了市场一个“出口”，也一定程度上筑起了一个政策实施期间市场下跌的相对底部。预计政策的真实落地将会起到一定止跌企稳的作用，但基于政策的基调、企业心态和当前需求动能缺乏的情况之下，预计反弹力度或极为有限。