6月24日，由郑商所与中国棉花信息网联合举办的“稳企安农 护航实体”——疫情下纺织企业风险管理模式分享及案例分析圆桌论坛与大家如约见面。此次会议由中国棉花信息网产业研究部主编张宋佳以国内外棉花市场形势分析为题进行主题演讲，邀请了河南省舞钢市银龙集团公司党委书记、总经理周泉涛，中粮期货研究院副总监付斌，河南同舟棉业现货策略部总经理符如建从产业链各层面分析了国内外棉花市场形势，疫情等形势对纺织服装行业的影响以及在此形势下的应对策略和后市展望，并且介绍了棉纺织各产业链对棉花期权的应用策略。现将嘉宾观点整理如下，谨供参考。

　　               国内外棉花市场形势分析

　　                ——中国棉花信息网产业研究部主编 张宋佳

　　近期棉花市场运行情况总结如下：一是国内外棉价同步回落；二是棉价下跌纱价相对呈现弱稳，纺纱开始扭亏；三是替代原料涨价，棉价下跌，优势显现；四是货币政策极大影响棉价走势，货币紧缩将引发经济衰退减速，需求下降，棉价高位回落趋势逐渐形成。基于近期市场运行情况，作出短期国内棉价下行压力大的预判。从产业运行情况来看，当前正处于传统纺织淡季，疫情影响难控，叠加疆棉禁令升级。从宏观环境来看，美联储加息影响流动性和消费预期和宏观环境等短期利空集中涌现。在产业内外因素叠加施压之下，棉价大幅下跌令市场措手不及，现货预计在回落后观望为主。而国内尽管稳经济政策加速落地，但内销增长面临的困难大于出口和投资，疆棉禁令对出口使用新疆棉的抑制作用明显增强，内外需求均不利，预计棉价偏弱震荡。

　　中长期需求走弱预期形成，国际棉价偏强于国内运行的可能性高。俄乌冲突短期无解，疫情短期无解，美联储持续收紧流动性，全球面临高通胀和低增长的滞涨到衰退周期，原料价格挤出泡沫，消费需求受到抑制；国内疫情能否缓和，或者应对能否灵活，关系到全年经济增速，内需动力有限；新年度国际扩种增产预期存在变数，需求面临下调，并继续从中国转向竞争国，海外棉价长期维持强于国内的走势。

　　疫情等因素对纺织服装行业影响

　　    ——河南省舞钢市银龙集团公司总经理  周泉涛

　　今年纺织服装产业链与去年同期可谓冰火两重天。棉花期货价格下降近3000元，长期来看有利于纺织企业加工的扭亏。疫情等对纺织服装行业有明显影响。内销方面，全国多个地区出现疫情反复，服装产品销售受到明显的影响，内需市场提振承压较大。出口方面，纺织对外贸易持续增长，纺织品出口超过服装。纺织行业现状，走访菏泽地区开机率不到3成，佛山针织开机率2成左右，机织市场较高在50%左右，纺纱产能开机率60%左右，是近历史时期最低水平，整个纺织产业链库存累高。纯棉品种由于订单少市场竞争激烈，稍有订单竞相降价，造成整个产业链亏损都很严重，随着新疆棉花价格不断下滑，亏损情况将有所缓解。差异化品种相对较好，但是产品附加值较去年旺季下滑50%左右，也在盈亏边缘。

　　纺织行业对当前形势应对策略主要有：1.保证质量的情况下尽量减少原料库存，精细化的采购原料保持随用随买。2.积极开拓销售市场，生产适销对路的产品，减少成品库存。3.充分利用好国家和地方政府的优惠政策，降低生产成本。4.苦练内功，制定目标，深化精细化管理工作，进一步提高产品质量，这是赢得市场竞争的法宝。5.积极呼吁政府，协会，团体，利用新媒体宣传引导中国公民支持消费国产服装品牌，支持新疆棉花。6、顺应新形势，积极研究期权期货工具，利用这些工具为企业规避风险。

　　         新环境下的风险管理&下半年棉纺市场展望

　　                  ——中粮期货研究院 付斌

　　今年整个棉纺行业风险管理环境发生比较大的变化，给参与者带来极大的困难。第一轧花厂顺价套保机会消失，第二贸易商负基差采购机会消失，第三Back结构带来的移仓挑战。主要的原因就是抢收博弈后期货价格发现功能强化，套保避险难度增加。

　　针对今年形势给出了行业应对模式，第一，新的金融模式即后点价模式，但是今年这种模式带来很多伤害性踩踏的后遗症；第二，趋势套保模式，多次游击化整为零，反复的找时机反复操作；第三，控制收购成本，以期货价格倒推，合理控制采购价，贸易商要合理控制采购规模；第四，目前趋势是利空，远期更强， Back结构继续维持，在此背景下，买近卖远，接近平水就做正套。现在整个市场风险管理环境发生比较大的变化，顺价套保和基差点价等传统模式都很难做，需要整个应用者提高自身素养，具有前瞻性和掌握好节奏。

　　对下半年棉花市场预期和前瞻，分别从库消比偏差、天气偏差、政策偏差三个偏差的角度分享了个人看法，主要看空后市。推算美棉极限为72-85美分/磅，结合郑棉熊市周期最终熊市的极限为15000-16000，后面如果有政策方面的消息还会有反弹，反弹之后还有下跌。后期如果有收储政策兑现，预计郑棉极限为17500。

　　            下半年棉纺期货、期权投资机会及交易策略

　　                    ——河南同舟棉业现货策略部总经理  符如建

　　符总分享这些年利用棉花期货期权心得和经验，与大家交流策略和战术层面的应用，希望大家第一把握战略方向，方向看对很重要。第二，战略大于战术，希望大家提高风险意识，上下游合作共赢，才能走得更好。第三，把握时机操作执行。当前行情大幅下跌的形势下，企业根据行情机会选择合理操作。

　　下游纺织企业棉价高于成品价时，卖原料库存不等待后续加工，或提前接受棉纱订单，后续再按单采购棉花原料。下游企业利用期权,如下跌比较快，跌幅比较大，从波动率角度适合做期权卖权，至于做卖出看涨期权或者卖出看跌期权取决于企业自身的判断。提示大家：策略虽好不如战略的把握，要把风控放在第一，不要过多寄希望于政策和依赖外力来救市。