2月份，国内外棉花价格没有再续强劲涨势，而是走上了下跌之路，其中外棉现货的跌幅超过国内，导致内外棉价差在月初收窄至千元以内，但月底重新向2000元/吨靠近。显而易见的是，棉花走势不再跟随国际大宗商品和原油价格，而是走出了自己的独立行情，这其中，高棉价缺乏全球需求的强劲支撑，从而引发棉价回归是主要原因。眼见3月份美联储加息进入倒计时，海外货币紧缩可能带来需求增速放缓；国内则经济增长动力匮乏，因此棉价的回归应该是正常的向下调整。通胀虽然仍是商品主旋律，但品种将更加向受到俄乌局势和疫情影响，市场刚需的原油和粮食转移，棉花这类非必需消费品的涨势将不会再像去年经济强劲复苏时强势。

一、大宗商品及汇率

       CRB指数——自12月初低点反弹24%

       文华商品——自12月初低点反弹15%，2月震荡为主

       美油——自12月初低点反弹61%

       玉米——俄乌开战以来上涨5%

       铁矿——2月下跌后走稳，近日略涨

       离岸人民币——先走稳，后升值，2月升幅2%

二、内外棉——价差先收窄再扩大

三、基差及月间价差——国内基差先收窄再扩大

四、收购加工成本与售价——价差收窄，利润略减

五、纱线相关——内外纱负值价差扩大 纱棉价差向节前靠拢