近日在国际棉价走低以及印度国内需求阶段性转淡等因素影响之下，印度国内现货价格出现数次下调，但整体仍处于相对高位坚挺运行。那么在当前国际棉价下跌后区间震荡企稳以及印度国内棉花上市进度持续相对缓慢的情况之下，到底是减产预期叠加强需求仍将对价格形成驱动回弹，还是高价之下棉农惜售情绪较强确实导致上市战线拉长将对减产超额兑现进行证伪？且听小编一一道来。

       一、印度棉价现回落 整体仍高位运行相对坚挺

       近日印度S-6国内现货价格出现下调，在14日突破79000卢比/坎地一线之后，震荡下行，22日当日更是大幅下调1200卢比/坎地，目前印度国内S-6提货价在77500卢比/坎地左右，美金折价约在132.5美分/磅。近期印度棉价虽然有所回落，但下调幅度小于国际棉价，整体仍处于相对坚挺的高位运行态势。近期S-6中国主港到港价暂未出现回落，目前较高等级近月船货报价基差在1800-1900点，与同等级美棉和巴西棉基本持平甚至倒挂。

       二、供不应求持续支撑 上市放缓不断助推

       1、减产遭遇强需求 期末库存大幅下降

       USDA最新发布的全球棉花供需预测报告显示，印度2021/22年度产量预期587.9万吨，消费量预期566.1万吨，进口量预期23.9万吨，出口量预期124.1万吨，期末库存预期214.2万吨。CAI前期发布的平衡表显示印度2021/22年度产量预期591.8万吨，消费量预期586.5万吨，进口量预期25.5万吨，出口量预期81.6万吨，期末库存预期仅76.7万吨。整体来看，印度本年度产量连续两月调减，而消费量处于高位，供不应求的基本面仍然存在。

       2、刚性缺口持续存在 进口补库热度不减

       虽然印度政府否决了纺织行业减免10%进口棉关税的诉求，但因目前印度国内棉价高企，进口棉成本优势逐渐显现。12月印度棉花进口量约1.4万吨，环比（0.8万吨）大幅增加73.9%。截至2020年12月，本年度棉花累计进口量6.5万吨，较去年同期增加4.5%，纺企刚性需求持续存在。

       3、棉纱出口再创新高 支撑棉价维持高位

       印度12月份棉纱出口量达近三年来月度峰值，为12.28万吨，同比大增34.9%，此外，印度近几个月出口量均超10万吨，棉花消费支撑强劲。

       三、上市进度仍偏缓慢 减产预期逐步落地

       1、进度稍显缓慢 上市拐点有待观察

       根据统计数据来看，印度棉花截至1月底上市量在310万吨，同比上一年度（434万吨）减幅达28.6%，目前上市进度仍偏缓慢。

       2、新棉单日现下降趋势 关注未来拐点出现

       目前印度新棉单日上市量已降至2万吨左右位置，较往年同期水平有所下降，减产预期正在随着上市量下降逐步落地。但因前期棉农惜售情绪，上市窗口期后移的可能仍然存在，需持续关注棉价波动以及春播的临近对于棉农交售心态的影响和单日上市数据的变化。

       近期国际棉价重心较前期明显下挫，加之印度国内多家媒体表示近期印度国内需求因棉纱出口疲软纺企需求下降有所转差，印度棉价因此高位回落。但也要看到的是，目前印度新棉上市进度持续缓慢以及单日上市量的减少，都给了市场对于棉价还存在回弹的想象空间。考虑到高棉价确实带来了棉农惜售，后续需持续关注印度国内棉花交售情况以及需求变化。