在疫情形势持续严峻冲击之下，巴西财政状况不堪重负，于近日宣布破产，引发市场关注。同时作为全球棉花主要生产与出口国，一些随之而来的问题也引发行业普遍关注，破产对于货币汇率将带来何种影响？巴西棉出口是否将因此受阻？巴西棉后市走势将如何？ 且听我们一一道来。

    一、面积&单产预期均减 各机构纷纷下调新年度产量预期

    近日CONAB（巴西国家商品供应公司）发布2020/21年度最新总产预期，再度调减至265万吨，其中种植面积和单产预期均有所调减。而巴西国内另一行业机构ANEA（巴西棉花出口商协会）前期更是给出了260万吨的预期，与USDA预期（261万吨）基本一致。结合近期巴西降水量偏少预报、大豆采收延迟导致棉花播种延迟以及部分棉农出于收益考虑转种玉米等方面因素，本年度巴西棉减产预期愈发强烈。但从长期数据来看，目前仍处于历史较高位置。

    二、出口需求强劲 但装运情况令人担忧

    根据USDA以及巴西国内机构发布的最新数据来看，尽管面临破产困境，但在强劲需求支撑之下，2020/21年度巴西棉出口预期均调增至210万吨左右的记录高位。除此之外，虽然受疫情形势持续严峻影响，巴西国内棉花消费量先增后减，但整体同比仍有所回升。整体来看，在外围市场需求以及国内消费缓慢恢复拉动之下，巴西棉出口将维持强劲态势不改。   

    但值得注意的是巴西棉装运老大难问题仍然存在，据部分贸易商反馈，受装运延迟影响，有2020年关税配额已申请展期至2月底。在出口市场一片大好的繁荣之下，长期存在的运力问题值得关注。

    三、巴西雷亚尔持续贬值 关注汇率波动风险

    为应对新冠疫情的冲击以及对冲美元放水可能对国内经济带来的下滑风险，巴西持续采取宽松货币政策；加之月初正式宣布国家破产巴西雷亚尔兑美元汇率接连遭受重创。自巴西政府宣布破产以来，雷亚尔兑美元汇率降幅一度逾8%。

    四、需求强劲&国际棉价上涨拉动 巴西现货价格强势运行

    随着全球棉花需求逐渐复苏，国际棉价持续走高；加之巴西棉出口需求持续强劲巴西国内棉花价格重心持续上行，目前在82.5美分左右。对比美棉SLM级与印度S-6报价，10月以来的巴西棉花价格持续居于高位。

    从国内贸易商反馈情况来看，虽然近期巴西棉价格强势拉涨，价格几乎比肩同等级美棉，但是得益于其强大的供应能力、质量明显优于价格略低的印度棉以及国内的强劲需求等优势，贸易商订购远期巴西船货热度不减。而从国内进口棉库存情况来看，巴西棉可用库存量增至10万吨以上。在进口棉持续大量到港的情况之下，仓库处处爆满，库容极为紧张。

    整体来看，尽管面临汇率波动和运力不足等风险，但在外部市场需求支撑，以及巴西棉强大出口能力和质量分布等自身优势加持，本年度出口态势预计将持续强劲。在外部需求强劲、自身消费恢复以及强烈减产预期等多因素合力拉动之下，预计短期内巴西棉花价格仍维持震荡上涨态势不改。而作为巴西棉最大出口目的地的中国，在国内需求迅速恢复、中美贸易关系一波n折以及进口滑准税率下调利好进口等因素之下，本年度预计仍将大手笔买入巴西棉。